截止至2022年月24日，Wind 高瓴资本指数共包含28个成分股。公司所处行业具体为家用电器、信息科技咨询与其他服务、保健护理设施、生命科学工具和服务、建材、电气部件与设备、互联网零售、保健护理服务、医疗保健设备、应用软件、西药、白酒与葡萄酒、生物科技、特种化工、半导体产品和工业机械等16个行业，可被分为可选消费、信息技术、医疗保健、材料、工业、日常消费等六个大块。
第一章 行业概况
高战资本指数是指高战资本管理有限公司直接或间接持有的相关a股公司。
截至2022年月24日，Wind 高淳资本指数共有28个成分股。公司所在行业有16个行业，包括家用电器、信息技术咨询等服务、保健设施、生命科学工具及服务、建材、电气部件及设备、互联网零售、保健服务、医疗保健设备、应用软件、西药、白酒及葡萄酒、生物技术、特种化工、半导体产品及工业机械等。可分为可选消费、信息技术、医疗保健、材料、工业、日常消费等六大部分。
图 高山资本指数行业分布
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind
图 成分股明细
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第二章 商业模式和技术发展
2．1 新能源汽车价值链商业模式
以宁德时代的新能源发展为例，因为每个企业都属于不同的行业。
2．1．1 产业链
宁德时代处于产业链的中间。新能源电池业务的上游是新能源电池的原材料供应商，包括电解质、正极材料、负极材料和隔膜材料供应商。中游是宁德时代、比亚迪等电池制造商。该行业的下游是新能源汽车企业。
图 新能源电池产业链
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2．1．2 商业模式
目前，我国领先的新能源电池企业的商业模式主要是以动力电池为核心产业，通过扩大产业链上下游布局，加快储能系统和锂电池产业布局。目前，公司已经布局了上游矿产、电池材料和下游能源汽车、电池充电和充电交换业务。宁德时代通过整个产业链布局，对上游材料供应商有很大的发言权，从而降低原材料成本，提高生产效率和稳定性。下游，宁德时代手长单较多，与优质客户绑定，确保下游需求稳定。
图 宁德时代产业链简易流程图
资料来源：资产信息网 千际投行 刀客特陈说
图 宁德时代上游扩张
资料来源：资产信息网 千际投行 开源证券
图 宁德时代发展上游控制成本
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此外，宁德时代通过自产+回收模式延伸下游产业链。公司可通过加工、净化、合成等工艺生产三元前驱体等锂离子电池材料，回收废锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属，回收镍钴锰锂等资源；公司还可以通过采购材料加工和生产锂离子电池材料。建立产品-废物-可再生资源-原产品的循环模式，回收废锂电池中的镍钴锰等有价金属，实现旧电池的回收利用。
图 宁德时代产业链
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图 宁德时代中下游的扩张
资料来源：资产信息网 千际投行 开源证券
2．2 技术发展
表 高山资本指数成分股专利总数
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第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
3．1 综合财务分析和行业估值方法
图 综合财务分析
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图 行业估值与历史比较
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图 指数PE／PB
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图 指数市场表现
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市盈率估值法可以选择高资本指数估值法PEG估值法，市净率估值法，市现率，P／S市场销售率估值法，EV企业价值法，EV／Sales市售率估值法，RNAV重估净资产估值法，EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、股息折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权LTV／CAC(客户终身价值/客户获取成本)P／GMV、P／C（customer）、梅特卡夫估值模型，PEV等。
图 主要上市公司估值比较
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图 隆基绿能基绿能组成
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图 宁德时代的主要组成部分
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3．2 工业技术发展
高山资本投资的企业是行业内的优秀企业和公司。他们都是行业的领先企业，他们的技术和专利也是最好的。随着制造业技术的更新和迭代，高山资本投资的企业将继续发展。
3．3 行业风险分析和风险管理
表 行业风险因素常见
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(1)投资公司的发展不如预期
由于高山资本指数由高山资本持股公司组成，高山资本投资公司的波动将对整体指数产生更大的影响。因此，如果公司股价波动较大，整体指数也将面临更高的风险。
(2)高淳资本运营存在问题
由于该指数由高战资本投资的公司组成，高战资本对这些公司的投资较多，如果高战资本公司本身的经营出现问题，也会导致高战资本投资的公司和指数出现问题。
3．4 竞争分析
由于高淳资本指数成分股涉及的行业较多。以新能源电池行业为例。
图 2022年新能源汽车企业top10
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3．5 行情复盘
图 高淳资本指数走势
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2022年初，由于股市整体下跌，高战资本指数下跌。随着股市形势的改善，指数反弹。
3．6 行业并购重组
截至2022年6月21日，高淳资本持股企业2022年共发生21起并购事件。
图 2022年制造业单项冠军并购重组案件
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3．7 重要的中国企业参与者
宁德时代300750.SZ］、比亚迪 ［002594．SZ国轩高科002074.SZ亿纬锂能300014.SZ68567.SH］等。
图 中国新能源动力电池行业主要参与企业
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(1)宁德时代300750.SZ：宁德时代新能源技术有限公司的主要业务是专注于新能源汽车动力电池系统和储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流的解决方案。主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料。
（2）比亚迪 ［002594．SZ：BYD有限公司主要从事新能源汽车、传统燃料汽车、手机部件、装配、二次充电电池、光伏等汽车业务，积极拓展城市轨道交通业务领域。公司产品为二次充电电池及光伏、手机部件及组装、汽车及相关产品。比亚迪在全球新能源汽车领域处于行业领先地位。2019年，比亚迪新能源汽车产品结构进一步完善，销量仍处于世界前列。
(3)国轩高科002074.SZ］：国轩高科股份有限公司主营业务为动力锂电池和输配电设备两大业务板块。主要产品为动力锂电池产品、输配电产品等。公司系国内最早从事新能源汽车动力锂离子电池自主研发、生产和销售的企业之一，拥有自主核心知识产权。
3．8 全球重要竞争对手
在新能源动力电池行业，国外主要企业LG Energy Solution ［373220．KS］、LG Chemicals LG化学 ［051910．KS］、SAMSUNG SDI ［006400．KS］、Panasonic 松下［6752．JP］等。
图 国外新能源动力电池行业主要参与企业
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
（1）LG Energy Solution ［373220．KS属于韩国LG集团。作为全球电池技术领域的领先企业，LG新能源业务涵盖三个领域：动力电池、小型电池和储能系统。LG全球新能源拥有2万多名员工，电动汽车电池专利23610项，在中国、韩国、美国、欧洲和印度尼西亚建立了全球生产经营体系。目前，LG新能源为全球领先汽车品牌提供动力电池产品，如大众、通用、戴姆勒、福特、现代、起亚、奥迪、保时捷、雷诺和特斯拉。
（2）LG Chemicals ［051910．KS总部位于韩国首尔。LG化学是LG集团子公司在亚洲、美洲、欧洲等地拥有石化、尖端材料和生命科学三大领域 40 余家生产基地及分支机构。LG 全球化学销售额约为 373 员工总数约1亿美元 18，800 名。
（3）SAMSUNG SDI ［006400．KS］：三星SDI是三星集团在电子领域的附属企业，是指中国三星的显像管生产部门。据道琼斯报道，2016年9月6日，约有250万人已经发货或到达消费者手中Note 70%的电池由子公司三星制成SDI（SAMSUNG SDI CO．， LTD．）供应，剩下的部分则采用了中国新能源科技有限公司（ATL）的电池。
第四章 未来展望
股市好转
随着当前股市的改善，高淳资本投资公司的股价将上涨。因此，该指数将会上涨。
技术发展
高山资本投资的企业是行业内的优秀企业和公司。他们都是行业的领先企业，他们的技术和专利也是最好的。随着制造业技术的更新和迭代，高山资本投资的企业将继续发展。
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