「蔚来2022年上半年财报解读」换电模式受到政策资本青睐

本文是美港探案（MGresearch）原创

作者：言无

编辑：探长X

9月7日，蔚来发布了2022年第二季度财务报告。业绩方面，第二季度收入达到102.9亿元，同比增长21.8%，创下单季度新高；整车销售毛利率为16.7%；R&D支出21.5亿元，同比增长143.2%，也创下了单季新纪录，值得称道。

在新车交付方面，蔚来2022年第二季度累计交付量达到25059辆，较2021年第二季度增长14.4%，较2022年第一季度下降2.8%。其中蔚来ES8交付3，681；蔚来ES6交付9辆，914辆；蔚来；EC6交付4715辆，新开始交付的蔚来ET7则交付了6，749辆，由此可以看到蔚来ET7.订单量和企业产能支持都很强。

销量稳步增长

2018年，造车新势力蔚来销量1.14万，排名第一。相比之下，云度和威马的销量只有4000辆左右，一时风头无二。自2019年以来，蔚来一直围绕高端品牌生态进行运营建设，并加快了车型推广速度，ES6、ES8先后被市场认可。到2020年，蔚来新车型的推出节奏进一步加快，ET5、ET7、EC6、ES7也陆续推出，不再局限于SUV车型，但进一步的汽车车型布局，这在包括车型在内的中国新能源汽车阶段非常有效。2019年销量同比增长80%，超过2万辆大关达到20565辆，2020年销量同比进一步增长至112%，销量超过4万辆大关达到43728辆(当年9月以后月销量稳定在5000辆以上)，2021年销量翻了一番，达到9.1万辆。

制约蔚来和新能源车企发展的还是产能，如果产能能跟得上的话，蔚来的表现还会更佳。刚想睡觉，枕头就送来了。在蔚来2022年第二季度财务报告电话会议上，李斌表示，到10月，无论是否ET7还是ES7.供应链产能将大大缓解。另外，NeoPark蔚来新桥智能电动汽车产业园F工厂于9月正式投产，威来第二先进制造基地正在加紧生产ET5，单从ET在接下来的10月、11月和12月，交付将逐月攀升，预计将逐月攀升ET512月，单车单月交付将超过1万辆。

展望第四季度，蔚来似乎在第三季度从各个方面都做了充分的准备，蔚来也在加快车辆的生产和交付。难怪面对下半年的交付压力，李斌会在第二季度财务报告电话会议上喊出创纪录的信心。

至于市场的认可，我认为股价是最好的证明。

芯片问题值得担心吗？

对于这个问题，蔚来的电话会议也得到了回答。李斌坦言，芯片问题短期内不会对威来的运营产生实质性影响，因为一般来说，不涉及汽车芯片。AI蔚来已经形成了一些训练用途的芯片，可以支持下一阶段AD算法训练要求。

与此同时，蔚来也与英伟达建立了合作，暂时不用担心芯片问题。不仅如此，根据财务报告数据，2022年Q2.蔚来R&D投资21.5亿元，占收入的20.9%，堪比华为R&D。在R&D比例不断提高的基础上，全栈自主研发的目标可能只是时间问题。

代价巨大的换电模式是否可行？

从第二季度的财务报告来看，蔚来普通股股东的净亏损为27.450亿元。至于蔚来亏损扩大和毛利率下降的原因之一，我们应该提到蔚来尝试的电力交换模式。

换电模式：雷诺CEO戈恩公开表示，更换模式只会是一条死胡同，雷诺将完全放弃更换模式。马斯克说：更换服务的利用率太低了，大多数车主仍然愿意选择更广泛的超级充电站。

蔚来应该很清楚的知道，换电模式是被尝试过的，结果也是并没有成功。为什么蔚来还是要花这么大代价是搞换电模式？换电模式能走得通吗？充电和换电，哪个才是电动车未来的发展道路呢？

不可否认的是，充电速度确实是一个痛点。如果换电模式可以打开，电动汽车可以在几分钟内补充能量。我认为这是每个电动车主都喜欢看到的。

换电模式有几个问题：一是成本问题，换电站的成本，换电站的成本，超过300万元，后续运行也需要持续投资，远比充电站贵得多。还有电池成本。换电模式下，一辆车平均需要1.2-1.3块电池，成本自然更高。第二，用户，目前蔚来的用户数量无法支撑庞大的用户网络。如果换电模式像雷诺和特斯拉一样收费，蔚来的用户会付费吗？问题三是换电站只能为特定品牌服务，能否普及是个问题。

针对上述问题，这些问题正在慢慢解决。据蔚来介绍，换电是一项服务，而不是一项盈利业务。蔚来为车主提供的权益是：保留家庭充电桩的用户每月免费换电4次，放弃家庭充电桩的用户每月换电6次。免费换电的金额几乎可以满足用户的日常通勤汽车。从用户体验来看，这是每个蔚来用户鼓掌的服务。

雷诺和特斯拉的换电模式不起作用，但在蔚来并不一定起作用。换电模式一出来，就受到电网等基础设施部门的欢迎。国电网也亲自支持换电模式。

由于充电站提高了对电路电网的要求，增加了电网的负荷，甚至需要升级快速充电站周围的电网和变压器来满足需求。在换电模式下，每个换电站都相当于一个小型储能站。换电模式无疑可以更好地适应风电、光伏等新能源发电模式。

不仅如此，补贴方面也给予了很大的支持。只有价格应在30万元以下的汽车才能接受补贴，但电动汽车的电动汽车不受此限制。

2021年9月，国家有关部门联合起草了《电动乘用车共享换电站建设规范》。

该计划明确表示，应加强电力交换行业各方的跨行业合作，促进电力交换领域形成统一的通用标准，提高电力交换模式的安全性、可靠性和经济性。

电力模式不断支持，也有许多领先企业开始布局，如宁德时代和南方电网合作电力模式，汽车制造商北京汽车集团和国家电网，达成战略合作，虽然现在充电模式是主流，但随着新能源汽车和技术的发展，电力模式越来越受欢迎，电力模式被认为是伟大的护城河，我认为护城河会越来越高。

根据蔚来预测，2024年开始盈利，在蔚来商业模式不断成熟的基础上，销量稳健增长，扭亏只是时间问题。

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