2023年固德威业绩快报

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去年12月底，光伏板块突然飙升了一条大阳线，市场大喊逆转，新能源正面让大家平静下来，客观地说，“不是反转，因为以前的需求没有问题，长期的需求一直存在，产能过剩还有很长的路要走，最多只能说有反转预期。”

虽然去年11月光伏出口有所改善，出口量环比增长，但整体价格仍处于下行趋势。与其说是行业基本面的逆转，不如说是市场对光伏行业的预期逆转，只是跌了太多，需要一个做多的理由。

新发布的固德威2023年业绩快报可以说验证了这一观点，打破了2023年光伏Q4反转的预期，行业产能过剩压力依然存在。

2023年固德威业绩快报简分析

根据固德威2023年度业绩报告，去年收入73.52亿元，同比增长56.09%；净利润为8.68亿元，同比增长33.65%；扣除净利润8.29亿元，同比增长32.16%；每股基本收益为5.03，同比增长33.78%。总资产71.53 比年初增长23.36%；属于母公司的所有者权益为29.99 与年初相比，亿元增长32.85%。 

增收增利，固德威的这份年报看上去还算不错，如果考虑到去年行业的实际情况，说是优秀也不为过。

但是如果具体到Q4，就会发现一年四季的美好表现只是假象！

2023年，Q4实现收入17.02亿元，同比下降5.18%，环比下降幅度更大，达到7.30% 。更糟糕的是，利润端全面崩溃，营业利润亏损1600万元，利润总额亏损1800万元，归属于母亲的净利润亏损2500万元，扣除非净利润亏损5600万元！

要知道去年一季度到三季度扣除非净利润分别有3.33亿、4.1亿和1.42亿，Q4怎么会突然变成亏损呢？

这显然违背了之前的市场预期，甚至与管理层之前的外部风完全相反！

在2023年第三季度业绩说明会上，针对投资者对未来业绩的提问，“现在公司受到海外高库存的影响如何？这种整体影响预计会持续多久？”

固德威的回答是，“上半年公司主要业务产品需求旺盛，第三季度需求疲软，第四季度开始缓慢复苏，其中德语区、非洲和拉丁美洲的储能需求逐渐增加， 预计行业去库存将于明年第一季度结束。公司将密切关注行业动态， 积极应对各种变化。”

显然，固德威被现实狠狠打了脸，要么上市公司为了稳定投资者情绪，要么对行业情况犯了严重的预测错误。或者还有什么大家都不清楚的问题，只能等官方年报。

然而，考虑到光存储行业的情况，固德威Q4亏损的主要原因可能是行业产能过剩、内部卷严重、产品价格持续下跌。在11月逆变器出口环比增长之前，这可能只是一个意外。

从第三季度报告来看，固德威的并网逆变器收入占40%以上，储能逆变器占30%以上。然而，由于储能逆变器的毛利率比并网逆变器高出近15个百分点，储能逆变器实际上贡献了更多的性能。储能业务，包括储能逆变器和储能电池，已成为公司的主要业务。

去年，特别是下半年以来，储能，尤其是欧洲的家庭储能市场相对较差，处于去库存状态，德语区相对较好，但总体压力相对较大。固德威的储能也主要是欧洲市场，自然很难变得更好。

海外收入比例越高，即越依赖海外市场（尤其是欧洲市场），去年下半年的表现就不会很好。

与纯派能科技相比，很明显，去年派能科技年收入、净利润、扣除非净利润等数据同比大幅下降，Q4单季度亏损超过1亿元。

因此，固德威的业绩基本符合行业的实际情况，但很难完全说服行业。例如，在过去的几年里，德国的业绩飙升，增长率并不比固德威差，甚至更好，德国的储能比例也更大，但从第三季度的业绩来看，它比固德威好， 虽然德业年报业绩预测尚未出来，Q4情况暂时不得而知，但仅从第三季度报告来看，明显优于固德威了。

当然，我们也不能说明固德威不行，说德业太优秀可能更合适。

与业务类型更相似的领先阳光电源是无法比拟的，但阳光电源更注重集中式，而去年的集中式需求更强，加上行业领先的实力。

固德威挑战不小

固德威的背景颜色将比相似度更高的金浪科技更合适。金浪科技没有年度报告业绩预测，暂时无法比拟。从第三季度的报告来看，有点半斤八两。Q4的表现可能决定结果。

问题不仅如此。前段时间，固德威的逆变器被要求在澳大利亚召回，包括GW5万-MS-30、GW6000-MS-30、GW8500-MS-30、GW10K-MS-30、召回的主要原因是逆变器附着的交流插头不符合相关电气安全标准的要求，无需工具即可拔下交流插头，存在较大的安全风险。

澳大利亚是固德威的重要海外市场之一。召回很可能会影响2024年第一季度的运输，目前尚不清楚它是否会影响其他市场，但2024年第一季度的业绩很可能会受到影响。

在过去的几年里，新能源产业的爆发，尤其是光仓的爆发，让很多企业成为市场追求的幸运儿，但很多其实并没有那么好，更像是风口上的猪。随着行业增速的下降，尤其是产能的阶段性过剩，企业能否顺利落地或死亡，取决于公司是否真的有两只。（ba）翅（shua）膀（zi）了。

而且2024年，是很多公司露出背景色的一年，让我们走走看看。