小鹏汽车销量暴跌36%,资本市场还担心什么?

2024年才刚刚开始，小鹏车就有点了“难”了。

在1月份的交付清单中，小鹏汽车销量达到8250辆，环比下降59%，是众多新车制造力量中环比下降最大的。2月份，小鹏汽车销量继续下滑，2月份只交付了4545辆新车。

至于2月份销量暴跌的原因，何小鹏将原因归咎于新车X9的产能。他说，“由于订单太多，产能跟不上，小鹏 1 月份积压了 X9 目前，成千上万的订单 X9 面临的困难已经解决，春节将全力加班，快速提高产能，确保交付。”

换句话说，销量下降只是暂时的，未来销量会逐渐回升。

虽然何小鹏对小鹏汽车的未来仍然乐观，但资本市场并非如此。据侃侃金融报道，自2024年以来，小鹏汽车股价持续下跌。截至3月5日收盘，小鹏汽车港股收盘35.95港元/股。虽然近期反弹，但2024年股价下跌仍高达36%。

为什么小鹏汽车的股价在一个多月内暴跌了36%，表现如此惨淡？除了销售额急剧下降的原因外，资本市场还担心什么？

小鹏之“困”

一月份小鹏汽车的销量确实与预期相差甚远。

根据官方数据，小鹏X9首月交付2478辆，其余车型总销量仅为5772辆，其中还包括主要车型——p7i和G6。

当然，新车X9的生产能力可能存在一些问题，但目前问题的核心是所有车型。即使X9的生产能力能够跟上，小鹏汽车的销量也不会有太大变化。毕竟，在X9上市之前，小鹏汽车的销量仍然可以超过1万辆。现在新车上市后，销量甚至超过1万辆。

就目前而言，小鹏汽车要再次提高销量并不容易，毕竟自去年12月以来，小鹏汽车一直在降价促销。据媒体报道，自12月以来，小鹏汽车开始了多轮降价。例如，12月初，小鹏P7i车型最高折扣2.6万元，上市不到3个月的小鹏G9最高折扣1.9万元；12月中旬，小鹏汽车宣布小鹏G6将继续限时减少1万元；今年1月，小鹏汽车宣布购买P7i 鹏翼性能版，可享受限时补贴5万元。

这么多轮降价无法带动小鹏汽车的销量，可见小鹏汽车现在的压力有多大。这也可以解释为什么小鹏汽车最近的股价表现这么差。

事实上，如此强劲和多次的降价给小鹏汽车的性能带来了很多隐患，毕竟，小鹏汽车仍处于亏损状态。

根据财务报告，截至去年第三季度，小鹏汽车累计净利润为-90.28亿，公司总毛利率为-2.7%，汽车业务毛利率为-6.1%。可见小鹏汽车还在“卖一辆，赔一辆”情况。如果按最近的降价计算，小鹏汽车在第四季度的损失将进一步扩大。

然而，为了稳定销量，小鹏汽车并没有那么在意。据媒体报道，自2月份以来，小鹏汽车开始了新一轮的降价促销活动。

据媒体报道，2024年2月1日—2024年2月29日，2024款小鹏G9限时现金最高1万元，限时选装折扣最高11000元，全系25.39万元起，目前2024款小鹏G9的官方正常指导价为26.39万-35.99万元。

但是，降价“药效”它通常越来越小，可以预见——G9的降价将对小鹏汽车的销量产生非常有限的影响。

小鹏怎么样？“突围”？

对于小鹏汽车来说，销量下滑并不是最大的问题，更严重的是，它的护城河正变得越来越脆弱。

此前，侃见财经多次分析小鹏汽车公司。在三大新车制造力量中，小鹏汽车的科技属性最强，小鹏汽车也希望打造自己的科技护城河。根据财务报告，在过去的五年里，小鹏汽车的研发成本约为150亿元，正是这一巨大的研发支出导致了多年的亏损。

大约两年前，当时新能源汽车市场仍处于自动化转型状态，小鹏汽车凭借先发优势成功创造了科技属性。然而，随着新能源汽车竞争进入下半年，越来越多的汽车公司开始进行智能转型，小鹏汽车的优势越来越不明显，特别是随着华为进入新能源汽车市场。

从最重要的智能驾驶技术来看，“算法、算力、数据”与三个方向相比，华为已经有了隐超小鹏的趋势。

在算法方面，小鹏汽车选择了英伟达Drive系列芯片，并在软件开发中开发了算子，但华为是自主开发的芯片，只有华为实现了网络算法的大规模生产；在计算能力方面，华为目前投资于自动驾驶训练的计算能力是1800P，是小鹏600P的三倍。从数据上看，与小鹏汽车销量暴跌形成鲜明对比——华为的问界，以更好的智能软硬件，成为1月份的新势力“销冠”。显然，在智能领域，问世界已经取代了小鹏汽车的位置。随着华为的发展，当越来越多的汽车公司开始使用华为技术时，小鹏汽车的未来将变得越来越困难。

当然，虽然越来越多的强敌涌现在智能之路上，但小鹏汽车显然不打算放弃。在小鹏汽车春节发布会期间，何小鹏为NGP智能辅助驾驶设定了新的时间表：2024年在中国推送“全范围”“点到点”XNGP，包括小路、内路、停车场等场景；今明两年推动XNGP全球研发——2024年开发全球高速NGP，2025年开发全球XNGP，可见小鹏汽车未来将继续投资研发。

从目前的角度来看，面对竞争日益激烈的新能源汽车市场，小鹏汽车除了坚持没有多少办法，但面对华为等强大的智能竞争对手，小鹏汽车真的可以“熬”下去吗？