三次攻击IPO,惠强新材料能得到他们想要的吗?

维科网锂电池从中国证监会官方平台获悉，河南惠强新能源材料科技有限公司（以下简称“惠强新材料”）重启IPO，向河南省证监会申请咨询备案登记。民生证券是咨询机构。

三度闯关

惠强新材料成立于2011年1月28日，是一家从事锂电池隔膜研发、生产和销售的国家高新技术企业。主要产品包括三层共挤压隔膜、单层隔膜和涂层隔膜。目前主要有河南驻马店、湖北武汉、湖北襄阳三个生产基地，总产能3.8亿平方米。

这是惠强新材料第三次申请IPO咨询备案，也是第三次更换咨询证券公司。早在2019年12月5日，惠强新材料就首次发布了咨询备案公告，计划首次公开发行股票并在a股市场上市。当时，安信证券对其进行了咨询，并于12月4日在河南省证监会备案。

惠强新材料于2020年9月终止上市辅导备案。这是IPO首次终止。

2020年11月30日，惠强新材料重启IPO，再次在河南省证券监督管理局进行辅导备案，并将辅导券商更换为海通证券。此外，在本次辅导备案中，惠强新材料行业已从C29橡胶塑料制品行业转变为C26化工原料和化工制品制造业。

近两年后，2022年9月，惠强新材料完成指导验收，正式向上海证券交易所提交招股说明书，计划在科技创新板上市。

根据当时发布的招股说明书，惠强新材料计划公开发行不超过511.09万股普通股。扣除发行费用后，4.12亿元将投资驻马店高性能锂电池隔膜生产项目，4052.64万元将投资研发中心建设项目，5000万元将补充运营资金。

然而，惠强新材料第二次通过IPO终止。今年4月27日，上海证券交易所官方网站显示，惠强新材料科技创新委员会IPO审计状态已改为“终止”。终止的原因是公司本身及其发行人和发起人撤回了首次上市申请，上海证券交易所决定终止对惠强新材料的审计。

今年11月30日，惠强新材料重启IPO，第三次申请咨询备案，接受民生证券咨询。

能否实现上市夙愿？

三次攻击IPO，惠强新材料能得到他们想要的吗？目前还不能得出结论，但我们可以看到去年的招股说明书和今年上海证券交易所询价函的回复。当时，惠强新材料主要存在核心竞争力不够强、财务状况不乐观、严重依赖个人客户等问题。

根据招股说明书，惠强新材料已进入比亚迪、鹏辉能源、海四达、星恒电源等国内重要锂电池制造商的供应体系，成为比亚迪刀片电池的主要隔膜供应商之一。

2019-2022年第一季度(以下简称“报告期”)，惠强新材料收入分别为1.29亿元、1.56亿元、2.18亿元、0.63亿元；净利润分别为2922.22万元、3431.55万元、5114.55万元、1549.07万元。

业绩不佳的原因之一是客户集中度高。报告期内，惠强新材料销售额分别为5502.7万元、6435.4万元、1.09亿元和4591.4万元，占公司当前收入的42.70%、41.36%、50.17%和72.60%，整体呈上升趋势。

与此同时，惠强新材料对最大客户比亚迪的依赖也在逐年上升。报告期内，比亚迪的收入分别占公司各期收入的5.51%、10.60%、31.56%、56.15%。

此外，在报告期内，惠强新材料的主要业务收入主要来自干法隔膜，占96%以上。然而，干法隔膜的毛利率不仅继续下降，而且面临着湿法隔膜市场的严峻挑战。

报告期内，惠强新材料干法隔膜毛利率分别为45.66%、43.22%、40.78%和34.00%；毛利率分别为45.22%、42.84%、40.44%、33.83%，均呈下降趋势。

在这方面，惠强新材料解释说，在生产成本下降和订单量增长的同时，公司逐渐降低了隔膜产品的价格，以提高市场份额。换句话说，惠强新材料毫不犹豫地以低价争夺客户，因此毛利润受到了很大的影响。

维科锂注意到，目前湿法隔膜的市场份额相对较高，湿法隔膜技术不断改进。与此同时，许多湿法隔膜龙头企业正在加速干法隔膜领域的发展。

随着锂电池行业未来的发展，隔膜领域的市场竞争将更加激烈。上市前，惠强新材料的首要问题是确保自己不会在行业竞争中落后。