从最大跌幅来看,赣锋锂业上一轮从最高点出

本文主要讨论两个方面：一是通过碳酸锂价格与锂矿股价的变化来判断两者的相关性；二是两轮锂价格周期的背景和特点。

我们通过比较碳酸锂价格和赣丰锂业股价来推测锂业股价与锂业股价的相关性(赣丰锂业股价虽然不代表所有锂业股，但还是可以作为参考指标的)。

文章数据来源：1、上海碳酸锂价格有色；2、赣锋锂业股价是通过定点复权获得的价格，对比图如下:

2015-2023年锂价与股价对比

注：碳酸锂价格为上海有色价格，赣锋锂业股价为2015年1定点复权价格从月开始。

 锂矿细分期为2015-2020年：

上一轮锂价的完整周期是:2015年10月开始到2020年7月，可细分为5个时期:

 锂价周期2015-2020年特点：

1、2015-2018在锂矿周期中，锂矿价格大部分时间与股价同涨同跌，因此锂矿价格与股价的相关性相对较高。在锂价格的第一次上涨期，锂价格和股价是涨幅最大的时期。

2、锂价下跌时股价创下新高。碳酸锂下跌期间，赣锋股价先于碳酸锂见底，锂价在2020年7月31每日达到最低点3.9万/赣锋锂业的股价为吨2019年2每月达到最低点。本轮锂价下跌期结束时，赣锋锂业股价创历史新高。

2019-现在（2023年)锂矿周期:

资料来源：WIND

2019-2023年锂矿周期特点如下：

1、在锂价底部波动(下跌中)期，股价首先与锂价见底。在此期间，碳酸锂价格下跌49%，但股价已经上涨了165%，股价创历史新高。

2、当锂的第一波上涨与股价见顶时，锂的价格与股价同涨。股价在2021年9月初见顶，此时大部分锂矿股也见顶，但相应的锂价只处于第一波上涨的启动期，远未达到顶峰。

3、锂价与股价相悖。锂价最大的上涨是从2021年8月到2022年3月，锂价上涨432%，但股价却下跌了43%，这是前一轮锂价周期没有出现的情况。可以说，市场至少领先于锂价。9个月。

4、从2022年3月到现在（2023年9月)，锂价和股价的涨跌并不明显，虽然一般来说，锂价下跌了60%，股价下跌了46%，但锂价的波动对股价并不敏感，比如2022年4月后，锂价再次上涨，创下新高，但股价在一波上涨后继续下跌。

两轮锂价的背景不同

2015-2018年的锂价周期对应于新能源汽车第一波销量上升期。之后，由于补贴欺诈和补贴下降，国内新能源汽车正在下降2019、2020年基本没有增长。当时，作为主要的新能源汽车消费国，中国的不断增长导致了全球锂矿大规模开发后的过剩。由于锂资源整体消费量不大，过剩尤为严重，导致锂价格低于成本价格，大量澳大利亚锂矿企业倒闭。

资料来源：WIND

2020-目前的锂周期，新能源汽车销量一直保持稳定增长，储能装机正在进行中2022年增长翻倍以上，预计未来三年将有所增长70%以上增长，可以说这一轮锂资源消费增长的动力非常强劲，现在（2023年)新能源汽车销量光国内就有900一万多辆，而且2017年只有77现在这一轮新能源汽车消耗锂资源是上一轮10倍以上。

此外2023全球储能电池年出货量应与新能源汽车电池出货量相似20%，3储能电池的出货量应该几乎相当于新能源汽车电池60%，储能将成为锂消费的第二大增长驱动力，增长驱动力非常充足。总体而言，未来三年，锂资源消费将在新能源汽车和储能的大发展时期稳步增长。

这一轮全球锂消费市场已经大于上一轮10倍，市场价格调整能力越大，估计价格波动率会收敛。个人估计未来锂价很难出现7万以下，50一万多种情况。

总结

从这两轮锂价周期来看，股价先于锂价见底，尤其是在2019年1月到2020年8在每月锂价下跌期间，股价创下新高。目前，这一轮锂价可能还没有触底，但股价可能先于锂价触底。当锂价触底时，股价可能已经上涨1倍以上了。

如今的股价实际上包含了锂价下跌的预期，实际上是股价2021年9月见顶后，市场一直在猜测未来2-3年锂价中心，只是市场差异很大，看好的人觉得30超过一万是正常的。看空的人认为这是正常的。7不到一万，甚至跌回来5一切都是正常的。多头和空头的差异反映在股价上。

锂矿股估值方法。目前赣锋锂业市值低于1000亿，净利润100还是有一些亿，算起来不到。10倍PE，但锂矿股有周期性股的特点，其实不看PE是的。我的估值方法是未来合理的锂价中心15万/吨为锚，以未来为锚2-3计算年产量及相应成本的利润，给予15倍左右PE，可以估算出合理的价格。以赣锋锂业为例，未来赣锋锂业20-30碳酸锂产量万吨，成本7一万左右，价格中心15万，算下来140-240亿利润，15倍PE，市值就是2100-3600亿。

至于为什么锂价中心会给为什么锂价中心15万/吨，你可以搜索我之前的文章“碳酸锂又下降了，碳酸锂成本的底部在哪里？三种锂矿成本分析”。

合理估值给10-15倍，纯粹的个人猜测，不作为参考。

从最大跌幅来看，赣锋锂业上一轮从最高点出发200元跌到60元，最大跌幅为70%，本轮从最高662元跌到现在200元，跌幅恰到好处70%。请注意，这里的股价是指文章中的定点复权价格。如果你不看价格，你可以看跌幅。这是一样的。上一轮锂价足够惨，这一轮股价足够惨，最大跌幅可能意义不大。这取决于你的想法。

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