新能源爆炸第一定律,还有其他定律吗?

这是新能源爆炸的第756篇原创文章。本文仅记录了“新能源爆炸”的思想，不构成投资建议。作者没有集团，不收费推荐股票，不代表客户管理财务。

继续沿着地图走“新能源爆炸第一定律”挖掘潜在的光伏设备制造商，今天有另一家值得关注的公司。

像往常一样给新朋友科普什么？“新能源爆炸第一定律”，这是新能源爆炸在研究光伏设备行业时发现和总结的现象：在行业中，所有做得好的公司都首先占据高价值链接，通过持续的高研发投资实现垄断行业领导者，然后依靠链接的优势，扩展到其他产业链和其他行业的其他环节，最终成为综合设备平台。

一些朋友可能会问，既然有新能源爆炸的第一定律，还有其他定律吗？目前还没有，其他法律的发现和总结将与您分享。

 01 金刚线龙头

像高测一样，今天要覆盖的公司只符合要求“新能源爆炸第一定律”其中一个条件：市场份额足够高，即使在行业中，市场份额也高于高测量，但价值含量相对较低，即美昌股份。

美昌是高测试的竞争对手，但两家公司的业务并没有完全重叠。高测量从事硅片切割设备和耗材，从而开展硅片切割OEM业务。美昌只做耗材，即金刚线业务。收入几乎100%来自金刚线业务。目前，高测股份的设备、耗材和OEM业务几乎三三三开放。

在金刚线业务方面，美昌比高测更专注，相应优势更大，属于行业龙头，2021年市场份额最高超过60% 。此外，美昌也是业内为数不多的具有母线供应能力的金刚线制造商之一。这必须谈谈金刚线的组成。

金刚石是地球上已知的最硬的物质，这决定了很多东西可以用来切割。理论上，金刚石可以用来切割需要切割的东西。硅片自然可以切割，但硅片很薄。因此，我们想到的方法是在一条细线上沾上一些金刚石颗粒，它具有切割金刚石的能力。

金刚线的原理很简单。现在行业主要将高碳钢拉入不同直径的钢丝中，称为黄丝，然后将黄丝进一步拉入微米钢丝中。这是母线，然后在母线上镀一层金属镍。金属镍层包裹着金刚石颗粒，金刚石颗粒固结在钢丝基体上，成为我们所说的金刚线。

金刚线越小越好，这意味着母线的直径越小越好，金刚线上的金刚石微粉越多越好，但如果太密集，金刚石在切割过程中容易堆积，导致阻力过大和断线。如果太稀疏，切割力不足，必须密集均匀，效果最好。

此前，主流技术主要在日本，主要采用低密度金刚石粉防止金刚石团聚的技术路线。然而，美昌开发了高密度、高均匀性的产品，在提高切割速度和减少用线量方面具有更多的优势。

目前美昌母线自供率接近50%，自制母线降低了金刚线成本25%-30%，既支撑了金刚线产品的高品质，又提高了公司的整体盈利能力。

此外，美畅在钨丝钻石线上也处于领先地位。目前，高碳钢丝主要用于钻石线母线，但由于高碳钢丝基材的细线化，几乎接近其物理极限，而钨丝具有更高的抗拉强度和更高的细化潜力，被认为是下一代钻石线母线材料。

上半年，公司实现钨丝金刚线出货533万公里，占9%以上，其中Q2出货324万公里，环增55%。虽然高测量已经有钨丝金刚线技术，但只有小批量出货。

正是因为公司在金刚线业务上有很强的优势，行业龙头基本都是公司的客户，毛利率也很高。前几年最高时间超过70%。近年来，由于行业竞争日益激烈，公司毛利率不可避免地下降，但仍保持在50%以上。

那到底该如何看待美畅股份呢？

 02 长期高测确定性更强

显然，美昌股份符合新能源爆炸第一定律中市占有率较高的条件，但由于金刚线占硅片总成本的比例约为 2%左右占非硅成本的比例 一般来说，13%相对较低，这决定了它不太可能将其扩展到其他环节。此外，它所做的是耗材，目前很难成为一个综合性的设备平台，而不是设备。

美畅主要有两条路径：继续做专业的金刚线制造商；摸着高测过河。

做一个金刚线制造商并非不可能。光伏产业仍在发展，机会更多，但随后不可避免的竞争压力将越来越大。事实上，其市场份额在今年上半年大幅下降。

根据1GW硅片，金刚线消耗量为60万KM，上半年硅片总出货量为250GW，即金刚线消耗量为60×250=15000万KM。

上半年，美昌股份金刚石销量为5796万KM。根据计算，美昌的市场份额为38.6%。虽然它仍然是行业的领导者，但很难保持市场份额。

如果不考虑竞争，简单的耗材业务实际上比设备业务更有优势，业务可持续性更强，周期性更弱。然而，行业竞争正在加剧。如果公司仍然坚持成为一家专业的金刚线制造商，以后的增长压力可能会相对较大。

特别是随着高测量硅片切片OEM规模的逐步提高，与制造商自身的切割优势相比，公司的金刚线业务将继续受到挤压。

从长远来看，美昌走高测之路，也很有可能去硅片切割设备和OEM业务或购买切割设备进行OEM业务。

目前，整合更明显的高测显然更有优势。美昌很难在OEM业务上反击高测，除非大客户隆基全力支持，并将其所有硅片切割业务外包给美昌。

一般来说，美昌是一家小而美丽的公司，但相对而言，由于与高测的竞争相对较大，从更长期的发展确定性来看，高测会更好。