弯道超车后,直道如何不失速?

文/侯煜

编辑/罗卿

新能源汽车产业似乎稳定，论据无处不在。

首先是理想的车（NASDAQ：LI/ 02015.HK ）第二季度令人印象深刻的成绩单。随后，比亚迪第500万辆新能源汽车下线，王传福发表公开演讲，称中国已成为真正的新能源汽车强国。

经历过科技圈“王传福时刻”之后，很多曾经对比亚迪嗤之以鼻，对新能源汽车持怀疑态度的人，瞬间路转粉。

新能源汽车的发展是大势所趋，但不妨以理想汽车为例，看看造车新势力的发展速度是否可持续。

即将跻身“千亿俱乐部”

根据8月8日理想汽车公布的第二季度财务报告，公司第二季度收入达到286.5亿元，同比增长228.1%；净利润23.1亿元，环比增长147.4%；毛利62.4亿元，同比增长232%，毛利率21.8%；经营现金流11.1亿元，同比增长10倍；新车交付量86533辆，同比增长201.6%。

与仍在巨额亏损的造车新势力同行相比，理想已经开始赚大钱。

从任何方面来看，理想的第二季度财务报告都是理想的：收入创历史新高，净利润达到成熟汽车公司的水平，毛利率连续两个季度超过特斯拉，现金流也非常健康。

根据上一季度的数据，上半年的理想收入总额为474.4亿元，已超过去年全年。据理想预测，公司第三季度收入将在323.3亿元至333亿元之间，这意味着前三季度收入将达到797.7亿元至807.4亿元。换句话说，只要第四季度的理想收入约为200亿元，理想就将成为第一家收入超过100亿元的新汽车制造力量。

对于任何企业来说，1000亿元的收入都是衡量其规模和实力的重要标尺之一，也是成长为行业领导者的唯一途径。2022年，7家A/H主流乘用车企业中有6家收入超过1000亿元，上汽集团年收入7209.88亿元。去年，中国500强企业中有244家收入超过1000亿元。

虽然成立于2015年的理想汽车一开始选错了赛道，出师不利，但只花了8年时间就进入了赛道“千亿俱乐部”，这是一个伟大的成就。相比之下，美的集团花了45年，伊利花了28年，顺丰花了26年，茅台花了23年，比亚迪花了21年，小米花了7年。

为什么是理想？

理想的汽车可以成为第一家预计将突破100亿元收入的公司，我们实际上可以从财务报告中看到线索。

首先，理想的车卖得足够多，赚得足够多。三个月86533辆车的平均交付量为每月2.88万辆。考虑到理想的汽车价格不低于30万辆，该公司仅汽车销售收入（279.7亿元）就相当可观。更值得注意的是，理想的毛利率超过20%，这不仅证明了公司的健康运营，也证明了利润。

另外，理想也足够了“抠门”。该公司第二季度的销售和管理费用率仅为8.1%，明显低于其他同行；它被戏称为“套娃”由于许多零部件和配置通用，L系列也将理想第二季度的研发成本降至历史最低水平，仅为8%。

当然，理想的快速增长也离不开市场红利。中国新能源汽车市场仍处于快速发展阶段。2011年销量不足6000辆，2018年仅突破100万辆。2022年已增长至68.7万辆，渗透率达到25.6%，产量连续8年保持世界第一。

为发展新能源汽车产业，政府还出台了一系列优惠政策。根据财政部、国家税务总局、工业和信息化部6月联合发布的《关于延续和优化新能源汽车购置税减免政策的公告》，原定于今年年底到期的新能源汽车免征车辆购置税政策将继续按照原政策免征，2024年和2025年新能源汽车免征线将为“税价33.9万元(3*11.3=33.9)”，也就是说，含税价格低于33.9万的新能源汽车仍然免征，价格超过33.9万的新能源汽车将征收10%的车辆购置税。

公告发布后，李翔在个人微博上直呼新政“非常好”，并再次重申了公司年销量160万辆、收入5000亿元的2025年战略目标。

弯道超车后，直道如何不失速？

尽管今年理想的表现出色，但在竞争日益激烈的新能源汽车市场上，仍有一场硬仗在等待理想。

根据上个月中国汽车工业协会公布的数据，2023年上半年理想销量增长最大，同比增长130.3%，但13.9万辆的销量和3.7%的市场份额使其排名第八。相比之下，比亚迪、广汽、长安的销量也达到了95%以上的同比增长率，排名第一的比亚迪销量高达125.5万辆，市场份额为33.5%。

在这份销量榜中，排名前十的大部分都是传统汽车公司，蔚小理三大汽车制造新势力只有理想的一家上榜。换句话说，虽然这些大尾巴的传统汽车公司在新能源汽车大战中没有早起，但他们并没有错过市场。随着技术、经验、资本、供应链、品牌知名度、销售渠道的积累，以及新能源布局和转型的初步成果，传统汽车企业的优势和威胁不容低估。

理想面前的另一个大问题是产能。

由于重庆工厂生产计划停止，北京工厂最快于年底投产。目前，只有常州工厂负责车辆生产，产能接近饱和。

李翔还在微博上多次提到产能问题。据悉，常州工厂6月份已达到7500辆/周的峰值产能，7月第二周的周产能将提高到8000辆/周，第四季度只能达到1万辆/周的产能。本月初，理想再次重申“本季度产能是唯一的瓶颈，本季度没有解决办法“。

由于产能限制，理想的第三季度车辆交付预计为10万至10.3万辆。然而，考虑到7月份的交付量为3.41万辆，剩下的两个月只能达到3.3万至3.45万辆的目标，这不可避免地怀疑他们是否能履行第四季度4万辆月交付量的承诺。

此外，国家新能源汽车补贴“退坡”或许也会影响消费者的购买热情。

中国对新能源汽车的补贴可以追溯到2009年。在过去的10年里，国家补贴实际上已经多次下降。2018年以后，国家补贴政策进入调整期，基于续航里程的补贴门槛逐步上升，不同续航里程下的电动汽车补贴下降约50%。自去年以来，续航里程小于300公里的电动汽车不再享受补贴。

鉴于国家补贴的下降，不仅会影响消费者的购买意愿，而且制造商还必须找到保护低利润率的方法。价格上涨无疑会拒绝更多的消费者，而节省成本需要时间才能生效。

结语

如今风头正劲的理想似乎有点特斯拉当年的影子。特斯拉在2021年的表现一路走红，收入超过500亿美元，同比增长71%；净利润达到55.2亿美元，同比飙升665%。但一年后，如火如荼的特斯拉迎来了领先的打击。受供应链、各国电动汽车补贴取消、产能不足、竞争对手赶上等诸多因素的影响，特斯拉增速明显放缓，股价蒸发近70%。针对今年的降价，马斯克表示，与低产量和高利润率相比，增加销量和扩大规模是正确的选择。

当然，理想还远未达到特斯拉的规模，但两者面临的问题显然没有什么不同。新能源汽车市场并不总是保持这样的增长率。潮流退去后，如何站稳脚跟是每个新能源汽车公司都将面临的问题，包括理想。