恩捷股份起诉同行金力股份三项专利 什么是资金拆解和关联交易?

性知有多稳定

作者：蒙多

编辑：吴双

风品：令煜

来源：首财——第一个财经研究院

专利是盾也是矛。

5月22日，恩捷股份宣布起诉同行金力股份三项专利。如果你想胜诉，金力股份的赔偿金额可能达到7000万元。

根据高工锂电池和中国商业产业研究院的数据，2021年，中国湿法隔膜前五大企业的市场份额为94.3%。其中，恩捷股份市场份额达到56%；9%的金力股份在行业中排名第四。

在某种程度上，两者之间的专利纠纷是领导者和追赶者之间的竞争。在法庭上，后者无疑更加被动。IPO将何去何从？

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利润连增的背后

现金流不稳定，研究投资需要更加努力

平心而论，金力股份的基本面还是不错的。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月(以下简称)“报告期”），收入为1.85亿元、2.19亿元、6.95亿元、6.91亿元；同期，归属于母亲的净利润为-1.29亿元、-1.7亿元、1.01亿元和1.31亿元。

利润保持增长趋势，净利润转化为正值，值得肯定。

但是仔细看，还是有很多审视点的。

例如，收入主要依赖于核心技术产品。报告期内，收入分别为1.84亿元、2.14亿元、6.85亿元和6.40亿元，占同期总收入的99.61%、97.63%、98.57%、92.49%。

同时，现金流不稳定：公司经营活动产生的净现金流分别为-8059.5万元、10.08万元、-456.99万元和1亿元。

截至招股说明书签署之日，金力锂电池隔膜业务国内授权专利205项，其中发明专利63项，实用新型专利142项，国外专利7项。截至2021年底，研发人员142人，占总数的14.55%。

横向比较，其专利储备仅次于领先的恩捷股份。截至2021年底，恩捷股份在锂电池隔膜业务中授权专利280项，其中国际专利13项。同期研发人员409人，占公司总数的6.87%。

但从R&D费用来看，报告期内金力股份分别为1879.98万元、184.87万元、4082.57万元、3139.04万元。同期恩捷股份为1.55亿元、1.78亿元、4.09亿元、2.62亿元。肉眼可见差距。

金力股份占总收入比例的10.15%、8.43%、5.87%、4.54%；4.90%的恩捷股份是4.90%、4.16%、5.13%、4.55%。随着持续下滑，金力股份没有比例优势。

以上专利侵权为重点，ZL201810751698.9号发明专利、ZL20192091445.9号实用新型专利已立案；ZL201921292978.4号实用新型专利已进入诉前调解阶段。最终结果需要法院审理。

可以肯定的是，在IPO摊位上，所涉及的专利侵权不是一个额外的项目，很容易引起市场对企业核心竞争力和利润稳定性的审查。一旦败诉，赔偿更有可能导致业绩的变化。

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既是客户又是股东

性能稳定性问题

大客户也不省心。

据悉，金力股份的主要客户包括比亚迪、宁德时代、国轩高科技等知名锂电池厂商。

报告期内，金力股份前五大客户的销售总收入为1.38亿元、1.29亿元、5.78亿元、6.31亿元，占收入的74.64%、58.93%、83.14%和91.24%，客户集中度相对较高，持续上升，需要警惕相应的波动风险。

其中，金力对比亚迪的销售收入增长迅速。2020年、2021年和2022年上半年，销售收入占营收的0.79%、50.53%和54.97%。

更值得一看的是，BYD不仅是最大的客户，也是公司的股东。2021年，BYD及其员工跟踪投资平台深圳创始开盈商务咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称创始开盈）分别以80万元、8000万元、12.31万股、1230.77万股认购金力股份。

成为股东后，他还向金力股份任命了监事。截至招股说明书签署之日，创始开盈和比亚迪分别持有金力股份0.0224%和2.2407%。

从2021年开始，宁德时代稳居第二大客户。2021年和2022年上半年，“宁王”从金力股份购买基膜产品，相关收入占总收入的9.48%、13.42%。

也是2021年，金力股份创下毛利率峰值34.47%。要知道，2019年和2020年只有8.14%、-4.38%。

从风险防范的角度来看，如果比亚迪和宁德时代的客户需求发生变化，金利股份的业绩将如何发展？

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什么是资金拆解和关联交易？

从股权结构可以看出，金力股份的实际控制人是袁海朝和袁秀英。

以内部治理为重点，企业在报告期内有多次定期关联交易和偶尔关联交易。

例如，袁海超和袁秀英控股的华浩世纪和天海源工贸多次向上市公司借款。2019年和2020年，金力股份分别向关联方支付1871.44万元和1056.47万元的利息。

2021年和2022年上半年，金力股份分别向关联方支付611.57万元和2.68万元的利息。

截至2022年6月底，虽然公司与关联方的资金贷款已全部结清，但金力股份仍需说明相关交易是否公平，是否有利益转移的可能性。

本文为首财原创