优优绿能招股说明书更新

葛凡梅，《投资者网》

4月28日，深圳市优优绿能有限公司(以下简称“优优绿能”）招股说明书已更新。公司专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块主要用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车的直流充电设备。

本次IPO，优优绿可申请在深圳证券交易所创业板上市，拟公开发行不超过1050万股，占公司发行后总股本的25%。公司预计募集资金约7亿元，其中充电模块生产基地建设项目、总部、R&D中心建设项目分别使用2.7亿元，剩余1.6亿元补充营运资金。截至2022年底，公司账面货币资金仍有3.73亿元，是否有必要筹资补流？

在优秀绿色能源上市前夕，小米智能制造等投资者突然入股，提高了公司估值；股东兼大客户，相关交易比例高，也导致公司应收账款高。同时，优秀绿色能源作为一家技术密集型行业的企业，其研发投资也弱于可比行业公司。

优优绿能的筹资情况

(来源:优优绿能招股说明书)

小米突击入股，估值一年翻倍

根据招股说明书，优优绿能成立于2015年8月，最初由邓立宽和柏建国投资250万元成立。2022年12月，优优绿能提交创业板上市申请招股说明书。到目前为止，优优绿能成立8年，计划敲响资本市场的大门，过程并不快。

IPO前，柏建国和邓丽宽分别直接或间接持有优优绿能33.8%的股权，直接和间接控制的股权比例为67.60%。2022年6月15日，他们签署了《一致行动协议》。柏建国和邓丽宽是一致行动者，也是优优绿能的共同控股股东和实际控制人。

除柏建国、邓礼宽两位自然人股东外，优优绿能十大股东还有优电实业，ABB E-mobility AG、91.75%的深圳阿斯特、小米智能制造、万帮新能源、共青城追远、上海中电投资、中金浦成等十大股东持有公司。

优优绿能股权结构

(来源:优优绿能招股说明书)

值得一提的是，小米智能制造，ABB E-mobility AG也属于突击入股优秀绿能。2022年6月，ABB E-mobility AG在原持股的基础上增持11.7万股，而小米智造则选择突击入股。根据投资前25亿元的估值，小米智能制造以1.15亿元的价格认购优优绿能注册资本138.30万元，交易价格83.33元/股，持股比例达到4.39%，投资后估值约26.2亿元。

小米智能制造等股东突击入股，也提高了优优绿能的估值。此前，2021年11月，优优绿能股东万邦新能源、郑俊毅、柏建国、邓立宽将股权转让给上海中电投资、嘉兴荣和，其中上海中电投资转让50.2万元，转让价2400万元，持股比例2.00%。因此，当时优优绿能的估值仅为12亿元。优优绿能的估值在不到一年的时间内翻了一番。

根据优优绿能IPO拟筹集7亿元，发行股份占发行后总股本的比例不低于25%。因此，优优绿能上市估值约为28亿元。2022年净利润1.96亿元，估值28亿元，优优绿能市盈率为14.28倍。

从可比上市公司来看，截至5月4日，特锐德(30001).SZ）、盛弘股份（300693.SZ）、通合科技（300491.SZ）、英可瑞（300713.SZ）的PE(TTM)分别为76.62倍、45.92倍、69.49倍 -42.69倍。

事实上，目前在中国 A 在股票上市公司中，没有上市公司只从事充电模块业务，类似于优优绿色能源业务或类似于同一行业的上市公司，主要组织生产充电模块，集成充电设备，销售给终端用户或用于自己充电站运营业务的公司。选择同行业可比公司，主要是新能源汽车充电设备领域收入较高的公司，包括特瑞德、盛宏、通和科技、英可瑞。2021年，上述四家企业的相关产品或服务收入分别占32.9%、19.22%、32.16%、65.91%。

关联交易比例高，应收账款高

招股说明书显示，优优绿能是业内最早推出30KW充电模块的厂商之一。2022年，优优绿能产品30KW充电模块贡献了公司78.8%的主营业务毛利。据估计，2022年中国大陆充电模块市场增长452.76亿瓦，优优绿能充电模块市场占有率为9.11%。

事实上，充电模块的市场空间与新能源汽车产业的发展密切相关。随着新能源汽车充换电领域的发展

随着优优绿能的快速发展，优优绿能的业绩也大幅提升。招股说明书显示，2020年至2022年，优优绿能的营业收入分别为2.1亿元、4.31亿元和9.88亿元，增速分别为11.97%、105.22%、129.44%；归母净利润为0.26亿元，0.45亿元，1.96亿元，分别为185.91%、77.83%、325.68%。

绿色能源核心财务指标优良

(来源:优优绿能招股说明书)

与公司业绩的快速增长相比，优优绿在给予员工股权激励时的业绩考核目标时的增长更容易完成。根据招股说明书，公司股权激励计划的行权价格为85元/股。股权激励分为三个行权期。每个行权期的绩效考核目标为。与2021年复合增长率相比，每个行权期前一个会计年度的营业收入不低于30%，或归属于母亲的净利润不低于2021年复合增长率的30%。

值得注意的是，在优秀绿色能源业绩增长的背后，高度依赖大客户和相关交易的比例非常高。优秀的绿色可以使用“直销为主，渠道销售为辅”这两种销售模式都是买断式销售。从2020年到2022年，公司前五大客户包括万帮数字，ABB、玖行能源、BTC POWER、Daeyoung、中芯供应链，新恩科技，BUCOMEC，前五大客户的销售收入分别占总收入的74.08%、集中度较高的69.63%和62.08%。

其中，优优绿能大客户万帮数字，ABB，也是它的关联方。万帮数字是优优绿能股东万帮新能源的控股子公司。万帮新能源持有优优绿能的股权从2019年5月的8%降至2020年8月的3.52%，然后继续降至IPO前的2.67%。ABB是优优绿能的股东，持有7.80%的股权。

招股说明书显示，2020年至2022年，优优绿能对万帮数字的销售额分别为1.06亿元、1.62亿元和1.93亿元，占收入的50.90%、37.59%和19.54%；ABB的相关销售额分别为0.17亿元、0.46亿元和2.75亿元，收入占8.27%、10.64%和27.84%，关联交易所占比例较高。2022年，万帮数字和ABB为优秀绿色收入做出了贡献“半壁江山”。

依靠大客户和关联方，也导致优优绿能应收账款高，难以收回。根据招股说明书，2020年至2022年，优优绿能应收账款分别为0.61亿元、1.67亿元和2.96亿元，逐年上升；当期营业收入占29%、39%、30%。万帮数字和ABB在应收账款前五名中排名第一，总比例超过50%。

2022年，优优绿能51.65%的营业收入来自出口，而公司出口毛利率为44.94%，出口毛利率为23.79%，近三年出口毛利率均高于出口毛利率。从公司整体毛利率来看，2020年至2022年，优优绿能毛利率分别为29.16%、26.28%和34.62%，同期可比公司毛利率为26.36%、23.63%、35.29%。

优优绿能作为以R&D为核心动力的科技创新型企业，R&D的成本率远低于同行。2020年至2022年，优优绿能的R&D投资分别为0.11亿元、0.21亿元和0.4亿元，占总收入的5.34%、4.99%和4.07%。2021年，同行可比公司盛宏股份、通和科技、英可瑞的R&D费用率分别为11.11%、11.33%、17.47%远高于优优绿能同期4.99%。(思维金融出品)■

资料来源：投资者网