金帝股份拟投入8.59亿元汽车高精密关键零部件智能化生产建设项目

文章：权衡金融研究员 钱芬芳

编：许辉

轴承的核心功能是在一定速度下承受载荷，减少摩擦。轴承主要由套圈(分为外圈和内圈)组成、滚动体和支架由防尘盖、密封圈、润滑剂等附件组成。轴承支架是轴承的重要组成部分之一，通过分离滚动体，减少摩擦，优化载荷分布。在中国，大连瑞谷科技是大型和特大型精密轴承支架的主要制造商之一。

山东金帝精密机械科技有限公司(以下简称金帝股份)是一家轴承保持器民营企业，计划在上海证券交易所主板上市，保荐机构为国信证券。发行股份不超过54、776、667股，占发行后公司总股本的比例不低于25股％。拟投入8．高端设备精密轴承保持器智能制造升级项目、营销网络建设项目、高精度轴承保持器技术研发中心项目、汽车高精度关键部件智能生产建设项目、汽车精密冲压部件技术研究中心项目、补充运营资金项目59亿元。

金帝股份相关担保达到13亿元，资金比例有限，股息接近流动；收入净利润增长不同，风电行业收入下降，毛利率异常高于同行；客户供应商集中度近一半，外包加工成本高。

相关担保达到13亿元，受限资金占比较高，分红近补流

2016年9月25日，金帝股份成立，注册资本1万元，其中金帝咨询出资8万元，郑广会出资2万元。金帝股份有限公司控股股东咨询金帝，金帝咨询直接持有公司8000万股，占总股本的48．68％。该公司的实际控制人是郑广会和赵秀华。值得注意的是，两人只有中专学历，都有匈牙利居留权。

郑广辉先生直接持有公司12．17％通过金帝咨询间接持有公司48股份．68％通过新汇源间接持有赵秀华女士的股份1．64％股份通过新智源间接持有公司3．36％通过金源基金间接持有公司11股份．85％股份。实际控制人夫妇共持有77家公司．70％股份。金源基金持有公司3,3000．00万股占本次发行前总股本的200万股．08％。

2018年8月，公司全资子公司致远精工收购意吉希100％股权。2017年12月，张世霞将持有博源节能32．73％股权转让给公司(相应注册资本5400万元)，郑金秀将持有博源节能21．82％股权(对应注册资本3600万元)转让给公司，在同一控制下构成企业合并。博源节能成立于2011年8月，是郑广会以亲属名义成立的公司。除国开基金外，此次收购前博源节能的股权均为代持人郑广会所有。

2016年收购聊城新鑫金帝保持器科技有限公司、聊城金帝保持器厂的经营资产和负债，2019年收购聊城博源节能科技有限公司的控股权。公司持有博源节能62．07％国开基金持有37笔出资额．93％出资额。

公司首次申报前12个月新增股东为新强联、澳源投资、兰溪风险投资、新创源。前两个是轴承公司新强联和风电企业金丰科技控制，新创源是员工持股平台。

金帝实际控制人控制的企业多达15家，其亲属控制的企业多达8家，大部分为股权持有，报告期内注销。权衡金融指出，在报告期内，关联方为公司及其子公司的银行贷款提供了13亿元的担保。

报告期结束时，公司有限资金余额分别为389．17万元、2，121．98万元、6，858．34万元及1．335亿元占货币资金的37亿元．47％、23．89％、28．99％及61．59％。公司交易性金融资产的账面价值分别为7800．00万元、2，407．25万元，0万元，0万元．03万元是公司为提高现金管理效率而购买的理财产品。

2019年12月1日，公司共发行5、769．2022年5月27日，公司共分配30000元，286元．60万元。分红总额达9056．10万元，补充营运资金项目金额1亿元。

净收入增长存在差异，风电行业收入下降，毛利率异常高于同行

上市公司某类业务的营业收入比例大于或等于50％，将其划分为业务对应的行业。金帝的主营业务是精密机械零部件的研发、生产和销售，包括轴承架和汽车精密零部件。轴承架产品终端应用领域涉及汽车工业、风电设备、工程机械、机床工业等行业；汽车精密部件主要包括新能源汽车电动驱动系统、传统汽车变速箱、发动机系统部件。

2019年－2022年1－6月份，公司营业收入分别为5．328亿元、6．323亿元、9．144亿元和5．2020年和2021年447亿元的收入增长分别为19．58％和44．61％；每期净利润分别为545．44万元、1．103亿元、1．154亿元和7671．94万元，2020年和2021年净利润增长分别为1020年．39％和4．62％。

在报告期内，公司的主要业务收入主要来自轴承架和汽车精密部件。其中，轴承架的收入分别为3．378亿元、3．846亿元、4．73亿元和2．555亿元，分别占700亿元．82％、66．79％、59．43％和53．37％，占比下滑。

根据2019年5月国家发改委《关于完善风电互联网电价政策的通知》，陆上风电和海上风电项目必须在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴。受此政策影响，2020年底前国内陆上风电和2021年底前海上风电均呈现“抢装”趋势。受益于国内风电行业的发展，特别是风电“抢装潮”的影响，报告期内，公司风电行业的销售收入分别为7、911．45万元、1．54亿元、1．38亿元和8，036．17万元。短期内，“抢装潮”给行业带来了快速增长，但也透支了一段时间后的需求。抢装后，国内新增风电装机容量有下降风险。受此影响，2021年公司风电行业保持架销售收入较2020年下降1，601．2021年，变桨保持架销售收入较2020年下降3.186万元．58万元。

公司汽车精密零部件的收入分别为1．162亿元、1．696亿元、2．928亿元和2．069亿元分别占244亿元．35％、29．45％、36．78％和43．22％。

报告期内，公司综合毛利率分别为37．19％、38．82％、34．06％和35．81％。其中，公司轴承保持架毛利率分别为43．17％、48．55％、43．11％和43．14％，高于同行轴承零部件平均值21．98％、20．13％、18．99％和16．60％，高出近两到三倍。

公司汽车精密零部件毛利率分别为31．24％、30．19％、27．98％和33．00％，远高于可比同行平均值18．25％、20．20％、20．35％和19．06％。该公司表示，豪能股份、精锻科技、泉峰汽车典型毛利率等汽车传动或驱动零部件企业在同一行业的可比性为25－35％区间上下浮动，公司的汽车精密零部件与这些公司有一定程度的相似性，毛利率也在这个区间，与这些公司没有显著差异。

在同一行业的可比公司中，万里扬、英博尔和精进电动从事接近汽车零部件或总成的业务。例如，万里扬从事变速器总成、英博尔和精进电动从事新能源汽车电动驱动总成。与零部件产品相比，这些产品单价高，价值大，大量零部件由下游零部件供应商提供。一般来说，毛利率相对较低，但由于价值高，这些产品的附加值绝对值一般较大，因此，公司毛利率高于这些部件或总成公司是合理的。

客户供应商集中度近一半，外包加工成本占比较高

金帝轴承保持架产品是轴承的基本部件，主要销售客户是斯凯孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）对于跨国轴承企业，这些跨国轴承企业的下游客户主要在汽车、风电、工程机械、家用电器等行业；公司的汽车精密零部件产品作为汽车零部件，公司已成功为蔚来汽车、长城汽车供电驱动、传动系统等部件。由于公司产品的下游应用行业非常广泛，主要是汽车、风电、机械、家用电器等行业，下游行业的整体需求主要受宏观经济繁荣的影响。由于公司产品的下游应用行业非常广泛，主要是汽车、风电、机械、家电等行业，下游行业的整体需求主要受宏观经济繁荣的影响。在报告期内，公司前五名客户的销售比例分别为39个．57％、41．84％、44．65％和48．88％，集中度相对稳定。

烟台天成机械有限公司是公司2020年的第五大客户，也受到了环保处罚。2022年6月29日，收集铁屑的车辆滴入沥青地面，未按照国家环保标准储存危险废物，被罚款167500．00元。2021年9月1日，公司在B1车间进行喷漆时，露天喷漆，未使用污染防治设施减少废气排放。被环保部门罚款72500元。

报告期内，公司前五大供应商的采购比例分别为60．76％、51．70％、59．95％和55．35％，集中度相对稳定。其中，宝武集团控制下的企业是公司最大的供应商，采购金额分别为7067．32万元、6178．41万元、1．076亿元和4156．88万元分别占358万元．71％、26．57％、24．27％和17．63％。

2019年－2022年1－6月份，公司外包加工费分别为1980．97万元、2673．53万元、4051．91万元和2066．88万元分别占主营业务成本的68万元．88％、7．99％、8．02％和6．96％。公司前五大外商协商采购比例分别为47%．91％、55．94％、50．55％和45．91％。报告期内，十大外包厂商在环境污染和安全生产方面受到行政处罚。

其中，2021年青岛天英液压机械有限公司参保人数仅为8人，2016年12月30日进入异常经营名单。2018年2月27日，青岛三旺金属有限公司因机械零部件加工项目未依法报批建设项目环境影响报告，2003年被青岛市环保局李沧分局处罚5.2万元。

报告期末，公司应收账款账面价值分别为1．67亿元、2．309亿元、2．816亿元和3．期末总资产占578亿元，分别占16亿元．79％、20．88％、18．03％和21．03％。公司应收账款前五名分别为6、588．05万元、9，283．39万元、1．29亿元和1．867亿元，占总应收账款余额的37亿元．43％、38．09％、43．38％和49．42％。

公司存货账面价值分别为1．327亿元、1．425亿元、2．425亿元和2．608亿元，分别占期末总资产的13%．35％、12．89％、15．53％和15．33％。

金帝股份是高端设备精密轴承保持器智能制造升级改造项目的实施主体，建设期2年，总投资2年．782亿元，项目建设生产车间1.1万平方米。其中，铺底营运资金3089万元，占11000平方米．10％。

山东博源精密机械有限公司是汽车高精度关键部件智能生产建设项目的实施主体，建设期为2年，总投资3年．748亿元，生产车间41711平方米，倒班宿舍楼18585平方米。购买的设备包括冲压机、关节机器人、数控车床等。其中，铺底营运资金4050万元，占100万元．8％。2018年10月30日，山东博源精密机械有限公司成立于2021年和2022年10月30日－6月份净利润分别为－1054．25万元和－1049．41万元，处于亏损状态。