宁德时代间接持有西典新能0

1月11日，苏州西典新能源电气有限公司(以下简称“西典新能源”，603312.SH）上海证券交易所主板成功上市。

截至目前，西典新能发行价为29.02元11日收盘，报41.70元，涨幅43.69%，总市值67.39亿元。

图源：上海证券交易所

关于西典新能

西典新能成立于2007年，主要从事电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括电池连接系统和复合母排。

根据中国汽车工业协会新能源汽车产量数据，2023年1月至6月，西典新能源电池连接系统产品国内市场份额达到14.89%，电控母排产品国内市场份额达到30.66%。

西典新能公开发行股票总额11.72亿元，净募集资金10.73亿元，比原计划增加2.03亿元。根据之前的计划，募集资金将用于年产800万部电力电池连接系统扩建项目、成都电池连接系统生产建设项目、R&D中心建设项目和补充营运资金项目。

客户方面 ，在电池连接系统领域，西典新能已成为宁德时代、上汽时代、国轩高科技等国内热压合电池连接系统的重点制造商。

在复合母排领域，西典新能源产品已覆盖工业变频、轨道交通、新能源发电、新能源汽车等应用领域，拥有中国中车、西屋制动、罗克韦尔、东芝三菱、比亚迪、法拉电子等优质客户。

业绩方面，2020年至2023年1-6月(以下合称报告期内)，西典新能分别实现收入约2.5亿元、8.22亿元、15.93亿元、8.55亿元；净利润约2236.14万元、8034.19万元、1.55亿元、8696.89万元。

图源：招股说明书

在业务方面，电池连接系统的收入已成为西典新能源的重要收入来源和增长点。报告期内，电池连接系统销售收入分别为9750.07万元、5.89亿元、12.20亿元和6.69亿元，占主营业务收入的比例分别为 39.68%、72.42%、77.17%和78.90%。

西典新能预计，2023年，公司营业收入将达到18亿元至19.5亿元，同比增长13.02%至22.44%；

归母净利润为1.82亿元至1.93亿元，同比增长17.67%至24.95%；扣除净利润为1.81亿元至1.93元，同比增长18.09%至25.42%。

在股权结构方面，SHENG JIAN HUA、PAN SHU XIN 这对夫妇共持有西典新能86.89%的股份，是该公司的共同实际控制人。他们都是加拿大公民，在中国拥有永久居留权。

严重依赖宁德时代

招股说明书显示，报告期内，西典新能向前五名客户销售收入占营业收入的比例分别为59.79%、84.39%、89.27%和 87.40%，公司客户集中度较高。

其中，宁德时代一直是最大的客户。不过。虽然2020年宁德时代是西典新能最大的客户，但当时销售比例还是比较低的，只有29.57%。一年后，即2021年，直接飙升至69.10%。此后，西典新能对宁德时代的销售份额继续上升，2022年上升至74.42%，2023年上半年直接接近2022年年度数据，达到72.57%。

可以说，宁德时代是西典新能电池连接系统产品的核心客户。西典新能也意识到，在招股说明书中，公司在电池连接系统业务发展初期，采取了优先保障宁德时代需求的大客户战略，导致电池连接系统在现阶段主要销售给宁德时代。未来，在与宁德时代保持稳定合作的同时，将积极开发其他电池连接系统客户，优化客户结构。

究其原因，西典新能患上的“宁德时代严重依赖”，其背后的一个重要原因就是与宁德时代的深度束缚。

2019年，西典新能正式与宁德时代签订长期供货协议，实现批量供货，直到2019年参与宁德时代T项目大模块电池连接方案的设计和产品定制开发。

2021年7月，西典新能开始增资扩股，其中宁德时代间接子公司长江晨道出资4500万元持有西典新能6%的股份。因此，宁德时代间接持有西典新能0.95%的股份。

图源：招股说明书

宁德时代还投资了西典新能的同行

西典新能在招股说明书中指出，一连科技与公司有一定的可比性。

维科网锂电池注意到，一连科技也是宁德时代的供应商，并较早获得了宁德时代的投资。

2021年6月，长江晨道投资7998万元持有一连科技9.01%的股份。因此，宁德时代间接持有一连科技1.43%的股份。

然而，尽管两家公司的最大客户是宁德时代，但根据招股说明书，自2021年以来，西典新能的综合毛利率一直低于一连科技，也低于同行的平均水平。

图源：招股说明书

此外，值得注意的是，一连科技已于2023年6月在创业板过会，处于上市的最后阶段。