国轩高科被公众注资后,抓住了救命稻草

文字：诗与星(ID: SingingUnderStars)   

2023年7月，欧盟批准了新电池法。

星空君辗转反侧，找到了一个翻译过的中文版，好家伙，背上都是汗。

可以说，如果真的严格按照《新电池法》执行，中国动力电池厂商除了出海建厂，几乎别无选择。

当然，星空君认为还有另一个解决办法:大国利益交换(参考空客采购)。

美国也是如此。为了享受各种税收优惠，出台了各种优惠或限制政策。

然而，由于现阶段传统燃油汽车制造商的实力依然强大，即使他们集体写信限制新能源汽车，星空君也不认为在美国建厂能给新能源企业带来多少好处。

随着新能源汽车行业的残酷竞争，动力电池领域开始分化。首先，像宁德时代这样的巨头“一统天下”，不断扩大领地；二是大量资金涌入，支持发展潜力更好的动力电池厂商；三是中小型动力电池厂商因资产运营不堪重负，濒临退出游戏。

相当一部分动力电池企业处于焦虑状态:想卷不动，躺不平。

国轩高科被公众注资后，抓住了救命稻草。

01

国轩高科监管函

2023年12月8日，安徽省证券监督管理局向国轩高科技发布了《行政监管措施决定》，称公司董事长李细于9月7日与伊利诺伊州政府签署了协议 REV 公司未及时披露补贴协议。

但是，惩罚并不严重，包括出具监管函、监管谈话和诚信档案。

一个月后，公司于10月11日发布了《关于伊利诺伊州锂电池项目建设的提示公告》。

随后，公司于10月25日发布了《关于密歇根电池材料项目建设的提示公告》。

从这个信息中，我们基本上可以推断出一个结论：中国的动力电池制造商已经开始出海。

国轩高科技作为一家大众投资的动力电池制造商，2023年1月至10月全球装机量排名第八，市场份额为2.4%。

作为大众汽车的重要市场之一，当大众汽车全面转型新能源时，必然会在美国建厂，包括主机厂和动力电池厂。

基于大众的战略布局，国轩高科技的举动不难理解，兵马不动粮草先行。

数据来源：同花顺iFind制图：诗与星

公司参股后，公司业绩一路长虹。根据发布的第三季度报告，公司在2023年前三季度实现了217.8亿元的收入，同比增长了51%；归母净利润2.9亿，同比增长95%；扣除5076.5万归母净利润，同比增长114%。公司前三季度毛利率17.0%，同比增长2.9pct；第三季度毛利率为20.8%，环比增长8.7pct，明显改善。

业绩改善的主要原因是碳酸锂价格下跌周期下的价格调整滞后红利和海外客户出货比例的增加。

02

资金状况优化吗？

当公众进入国轩高科技时，公司面临着更严重的危机，首当其冲的是资本链。

动力电池是一个需要巨额资金的重资产行业。

国轩高科作为一家民营企业，虽然选择了正确的轨道，但缺乏雄厚的资金，被沉重的贷款拖得透不过气。

2020年，公司净利润仅为1.4亿(扣除非净利润亏损)，利息支出高达3.1亿。

数据来源：同花顺iFind制图：诗与星

然而，公众收购后，公司的利息支出并没有明显下降，甚至在2022年几乎翻了一番。

到了2023年第三季度，就更离谱了，公司9个月利息支出7.7亿！

远远超过同期净利润。

数据来源：同花顺iFind制图：诗与星

在2023年第三季度，公司的各种有息负债达到了一个新的高度，总计超过320亿元。

星空君有两种解读公司现金流的方法。

1、对于一家收入只有230亿(2022年)的公司来说，这样的贷款金额看起来惊人，风险很大。

2、考虑到支持大众树并不是一个大问题。同样的资产结构，作为一家没有背景的私营企业，风险很大，但作为大众集团的核心战略业务子公司，应该没有太大的风险。

注意，应该。

公众对国轩高科技的投资是战略性的、投资性的还是两者兼有的还不得而知。

不排除国轩高科技只是大众投资电力电池行业的棋子之一，大众还在谈判其他选择。

03

客户群体

从公众的角度来看，进入国轩高科技最大的意义是确保动力电池的独立性和可控性。

汽车行业已经发展了数百年，已经非常成熟。然而，新能源汽车一夜之间扔掉了这些核心技术，公众感到恐慌。

通过收购国轩高科技，公众可以从根本上解决缺乏动力电池自主权的问题。

2023年5月，国轩高科发布公告告诉，说最近收到了 Volkswagenwerk AG(大众汽车集团)采购指定函。

公司将成为大众汽车海外市场的指定供应商“Unified Cell(标准电池)”动力锂电池产品是公司在获得大众中国市场三元化和磷酸铁锂电池正式量产定点后取得的又一重大市场突破。

该电池采用与中国市场相同的设计风格和规格，为大众集团提供全系列新能源汽车。相关产品的销售价格将以市场公允价值定价，产品的主要销售和应用对象为海外市场。

这意味着公司的客户组成将发生显著变化，主要是高质量的大客户（公众），但由于关联方，利润可能会受到一定程度的影响。

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