海马汽车不达标整改困难 持续销售策略

黄懿，港湾商业观察

10月31日，海马汽车有限公司(以下简称“海马汽车”，00572.SZ）公布了第三季度的财务数据。作为一家逐渐淡出大众视野的汽车公司，其损失并不令人惊讶。

然而，海马汽车并没有放弃汽车制造。在新能源纯电动汽车尚未走上正轨的情况下，海马汽车继续通过销售房屋、开展新业务和渠道、与丰田合作制造氢燃料电池汽车等方式制造汽车。

01不达标整改困难，持续销售策略

工业和信息化部于11月22日发布了关于2022年传统汽车监督检查结果的通知。通知显示，检查发现10家企业的10款车型存在生产一致性问题。这10家生产一致性问题的企业包括海马汽车，其“HMC6480G6M1型多用途乘用车”不符合《GB/T19233-2020年轻型汽车燃料消耗试验方法》的要求。

江西新能源技术职业学院新能源汽车技术研究所所长张翔指出，“目前，为了促进新能源转型，政府不断提高汽车企业的平均油耗标准和发动机排放标准。让不合格的企业或车型自动退出市场。海马汽车的问题是它的年销量很低。如果你想升级发动机，它将涉及更高的开发成本，每辆车的分配成本将非常高，这可能会导致更严重的损失。”

在车型公布不合格之前，海马汽车的股票交易也出现了异常波动，引起了中国证监会的关注。

11月14日，海马汽车发布《股票交易异常波动公告》，2023年公司股票连续两个交易日 11月10日，11月13日 累计收盘价偏差超过200％。根据 《深圳证券交易所交易规则》的有关规定属于股票交易的异常波动。

最近，海马汽车除了股票波动外，还再次卖楼自救。

海马汽车(000572)10月31日.SZ）公告称，为了进一步关注主营业务，优化资源配置，振兴股票资产，公司与金盘房地产签订了股权转让协议，并将持有100个海马房地产％股权转让给金盘物业，转让价格为2206.62万元股权过渡期损益。

这已经不是海马汽车第一次出售房地产来支持汽车制造业务了。此前，由于多年的亏损，海马汽车在2019年被深圳证券交易所“退市风险警告”，公司股票名称变更为*ST海马汽车。直到2021年6月才被选中。

在此期间，2020年6月4日，海马汽车发布《关于公司计划出售部分闲置房产的公告》，试图通过出售房屋自救。

海马汽车除了卖房自救外，今年第三季度短期贷款首次增长，经营活动获得的现金流净额今年首次下降。

今年第三季度，海马短期贷款1.70亿元，同比增长70亿元％。今年前两个季度，同比下降了43.34万566万和5000万％、50.00％。净现金流量为2.03亿，同比下降60.43亿％。今年前两个季度，同比增长66.62％、19.43％。

不断出售房地产主要是由于海马的持续亏损。公开数据显示，海马的亏损始于2017年，2017年至2022年，海马的净利润为-14.15亿、-22.73亿、9762万、-12.82亿、1.35亿、-15.75亿。换句话说，在过去的六年里，海马的净亏损超过了60亿。

02销量不理想，应收账款飙升

今年第三季度，海马汽车的财务数据面板仍然不理想。

今年前三季度，海马汽车累计收入为19.14亿，同比增长10.62％；净亏损为1.49亿，同比增长23.33％；扣除净亏损为2.23亿，同比下降4.51％；毛利率为10.34％；净利率为-8.65％。

其中，今年第三季度收入为2316.58万，同比下降50.19％。由此可见，亏损仍在继续。

此外，海马汽车的库存水平并不理想。今年第三季度，海马汽车库存为8.29亿元。今年前两个季度是6.09亿元和8.23亿元。库存周转天数为122.38天。前两个季度是63.39天和93.06天。库存周转天数在今年内逐渐增加。

根据海马汽车披露的2023年11月产品产销数据，SUV和MPV的产量(台/套)依次为1986、561，同比增长-8.98％、55.83％；销量(台/套)依次为1926年、同比增长-11.24％、-82.19％。

此外，截至2023年10月31日，海马SUV和MPV的产量(台/套)依次为2.03万和3963万，同比增长6.41％、64.44％；销售额(台/套)为1.84万，3814，同比增长-3.81％、24.15％。

除了收入同比下降和库存增长外，海马汽车的应收账款因出口销售而出现了惊人的增长。

与2023年1月1日相比，今年第三季度海马汽车应收账款为4.49亿，增长118.77％。本期出口销量增加，应收货款增加。

在商业模式方面，在国内市场，海马汽车主要通过预付款的方式销售汽车。在C端市场，公司建立了以“岛心服务”为特色的海南原创营销服务体系，并继续开展全面的营销活动。在B端市场，海马7X-E纯电动汽车深入从事公务、租赁和行业大客户等市场。

其中，值得注意的是，在海外市场，海马汽车不断探索新的增长点。在中东传统市场销量逐步上升，确保稳定合作的同时，海马7X产品推向东南亚市场。2021年至2022年，境外收入占29.95％、65.17％。与此同时，海马汽车制造业的国内毛利率为-28.08％；境外毛利率为2.74％。但从海马汽车在询价函中披露的前五大海外客户销售的产品中可以看出，主要是零部件和售后配件。

发展氢燃料电池汽车自救措施

2022年4月14日，公司控股子公司海南海马投资成立全资子公司海南海马汽车零部件有限公司。自2022年5月运营以来，公司逐步形成了冲压件、焊接件、注塑件、电池PAKE的制造能力，具有产业链的意义，同时提高了供应链的独立性和可控性。同时，自有零部件公司的成立，有效地推动了海南本地零部件供应商的进一步复苏。目前，郑州、开封零部件工业园区的部分零部件已转回海口当地配套设施，当地零部件采购比例为28％提升到40％。

换句话说，在海马汽车最初将目标市场定位在全国范围内后，它再次将业务集中在海南。虽然这一策略似乎是一种倒退，但它不可避免地是海马汽车目前情况下的一种自助方式。

根据2022年海马汽车年报，公司的主营业务是R&D、制造、销售和汽车及动力总成的金融服务，主要产品包括海马7X-E、目标市场包括海外市场和国内重点区域市场，如海马7X和海马8S。2022年，公司产品结构发生了显著变化，从2021年近一半的产销合作生产的外部品牌产品，到2022年所有产销都是自有品牌产品，自有产品的产销增长分别为43.53％和49.31％。

根据2022年年报，国内外汽车产量依次为2395、2.13万，同比增长-88.81％、157.53％；销售额为2.13万，8260，同比增长-85.32％、157.53％。虽然国内生产销量严重下降，但海马汽车也是开拓海外市场的自救途径之一。

海马汽车最近宣布与丰田合作，寻求新的增长点，除了通过出口扩大汽车业务的生产和销售。

今年3月，公司与丰田（中国）投资有限公司签署了战略合作框架协议。双方的合作包括在公司的第三代氢燃料电池汽车上使用成熟的部件和系统，包括日本丰田的第二代Mirai电堆，以完成汽车的适应性开发。根据协议，双方努力在2023年投资小批量（200台）进行示范运营，并计划在2025年规划2000台。

然而，氢能汽车的销量并不可观，根据中国汽车协会的数据，今年前8个月氢燃料电池汽车的累计销量为0.3万辆。

在这方面，张翔认为，“氢燃料电池技术在中国相对先进，国内技术水平与国际差距较大。目前氢燃料电池汽车的生产集中在物流车、公交车等商用车上。由于商用车空间大，对燃料电池发动机的技术要求不高。但是日常用车的整车布置空间小，所以对发动机的要求会更高。目前，国内零部件系统尚未支持汽车公司生产氢燃料电池日常汽车。因此，海马汽车在这个方向上的选择相对先进。没有时间表，计划生产的车型何时实现大规模生产和销售，市场何时实现盈利能力。”

此外，张翔进一步指出，“氢燃料电池汽车的发展方向不适合海马汽车。这个方向应该适应更大规模的汽车公司，需要更多的资金。目前，海马汽车的新能源汽车还没有步入正轨。相反，如果将氢燃料电池汽车的资金投入新能源，将更符合海马汽车的实际情况，更容易恢复成本和效果。”

04多个历史被执行人和业务预警

今年年初，海马汽车第七次被列为被执行人。

根据企业预警通和天眼查，海马共有45项自身风险，包括9项司法诉讼、1项监管宣传和35项业务预警，其中77.78％，被执行人有1条高风险信息，司法拍卖中有1条高风险信息。此外，海马有7名历史被执行人，涉及376.96万人和2次行政处罚。

2023年1月28日，在琼0106执348号中，海马汽车被列为执行人，执行标的为172.42万。

2023年8月3日，海口市自然资源和规划局向海南省海口市龙华区人民法院申请限制海马汽车高消费，其相关对象为孙忠春(公司董事、执行总裁)。

此外，海马汽车有53.66％案件为被告，2.44％案件身份为原告，43.90％案件身份为其他当事人，29.27％本案为合同纠纷。(港湾财经出品)