零跑汽车与Stellantis集团达成合作协议

作者|龚晨香

编辑|沈天香

生产|帮宁工作室（gbngzs）

继小鹏与大众汽车集团牵手后，另一家中国新车制造公司零跑车也找到了合作伙伴。

2023年10月26日，零跑汽车与Stellantis集团达成两项合作协议。首先，Stellantis集团计划投资约15亿欧元（约116亿元）获得约20%的零跑汽车股权。

其次，Stellantis集团和零跑车将占51%:一家名为“零跑国际”的公司成立了49%的比例（Leapmotor International）合资企业。该公司预计将于2024年下半年开始对外出口业务。

零跑科技创始人、董事长兼首席执行官朱江明公开表示，经过7个多月的合作谈判，这是汽车行业前所未有的深入合作，将为零跑未来的发展带来巨大的机遇。

据媒体报道，一位知情人士表示，今年上半年，朱江明飞往欧洲，与Stellantis集团进行了交流和会议。当时，除了Stelantis集团，零跑还与大众集团等企业进行了合作讨论，但Stelantis集团的推广速度更快。

官方认为，此举将大力提升零跑车品牌在海外市场的销量，Stellantis集团也可以利用零跑车在新能源方面的技术优势实现其“Dare Forward 2030年战略规划中的电气化目标。

今年7月底，当小鹏宣布与公众达成合作协议时，一些媒体透露，跨国巨头愿意与零跑合作。当时，帮宁工作室向零跑车相关人士核实，对方表示合作模式仍在讨论中，不应透露太多信息。

现在，靴子终于落地了。

虽然这是个好消息，但股市并没有立即迎来晴天。10月26日，零跑车香港股市高开低走，收盘价为32.8港元，跌幅接近11%，市值为302.5亿港元。

01各取所需

奥纬咨询董事合伙人张俊毅表示：“无论是从资本市场还是产业逻辑的角度来看，双方的合作都是一种值得称赞的方式。”。

零跑车宣布，10月26日(交易期前)，与Stellantis订立认购协议，同意向Stellantis发行1.94亿H股，认购价为每股43.8港元。认购股份将按一般授权发行。

零跑汽车表示，根据认购协议，Stellantis将持有公司扩大后已发行的股本约为14.53%，认购总额为85.08亿港元。

对于零跑车来说，Stellantis集团的投资就像一场及时的雨，补充了公司的现金流。

就在10天前，零跑汽车发布的第三季度财务报告显示，其损失有所收窄，但现金流环比恶化。第三季度零跑业务活动产生的净现金额为14亿元，第二季度为27.62亿元。

海豚投资研究表示，虽然零跑第三季度第二次经营现金流，但根据实际现金消费速度，如果不继续融资，零跑可能需要一年多的时间。

张俊毅持类似观点，认为零跑还没有达到盈利阶段，目前的问题是零跑能拿到多少现金，“这取决于交易中有多少新股和旧股”。

一般来说，新股和旧股的价格是不同的。前者略有折扣。购买新股的资金将直接流入第一家公司，但各企业的情况不同，最终以财务报表的实际交易为准。

同日，大华股份与Stellantis集团签署股份购买协议，计划将7.88%的零跑股份全部卖给对方，每股交易价格为28.81港元，总售价为34.9亿港元。转让完成后，大华股份将不再持有零跑股份。

根据企业调查信息，大华股份的实际控制人是大华科技有限公司董事长兼总裁傅利泉和陈爱玲（傅利泉配偶），他们也是零跑车更重要的单一股东。

截至目前，零跑车无控股股东，朱江明、傅利泉、刘云珍(朱江明配偶)是单一最大股东集团、陈爱玲及其控制的企业(不包括公司)总持股比例为27.46%。

朱江明表示，收购资金将用于智能驾驶和未来潜在技术的研发投资，并将在国内网络扩张和全球市场扩张方面投入更多资源。

另一方面，Stellantis集团通过购买零跑股权的战略投资，也可以享受在中国成长的机会，主要体现在两点:

第一，Stellantis集团通过零跑在新能源方面的竞争力，增加了中国市场的布局，以扩大市场份额。

近年来，Stellantis集团一直在调整与中国合作伙伴的相关业务。随着长安PSA解体、广汽菲克退市、神龙汽车业绩下滑，Stellantis集团在中国的市场份额有所下降。2022年，Stellantis集团全球首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）宣布将以轻资产模式经营中国市场。

本轮投资完成后，Stellantis集团将成为零跑汽车的重要股东，在零跑汽车董事会有两个席位。

第二，Stellantis集团可以突破新的商业模式，获得智能电动汽车时代的入场券。

黄河科技学院客座教授张翔认为，双方的合作反映出Stellantis集团在新能源领域相对滞后，转型失败。在国际发展趋势的推动下，Stellantis集团与中国汽车企业合作是节省时间的捷径。如果Stellantis集团采用技术自主研发的方法，需要很长时间和大量投资，这是一项不经济的业务。

今年3月，Stellantis集团宣布“Dare Forward 2030年战略规划计划到2030年减少50%的碳排放，2038年实现净零碳排放。到2030年底，集团在欧洲销售的所有汽车都是纯电动汽车，美国销售的汽车中有50%是纯电动汽车。

目前，Stellantis集团在世界主要市场销售新能源汽车，但销量较差。业内人士认为，这主要是因为它的产品没有竞争力。借助零跑车在新能源方面的技术优势，它可以帮助其生产更具竞争力的电动汽车。

在新能源汽车时代，中国企业凭借核心技术和产业链的先发优势，逐渐在世界上占据领先地位。在此背景下，转型缓慢的跨国汽车企业开始寻求与中国新能源企业的合作。

与大众与小鹏的合作模式相比，Stellantis集团与零跑车的合作更加深入，注重不同的市场。前者注重中国市场，后者更注重欧洲市场。

从不同国家的市场份额来看，德国汽车公司高度依赖中国市场。当中国的市场份额逐渐被中国品牌推出的新能源汽车侵蚀时，德国汽车公司的利益受到了极大的损害。此时，德国汽车公司在短期内没有与新能源产品竞争，因此他们与中国汽车公司采取技术合作，为未来重新赢得中国市场做准备。

张君毅认为，Stellantis集团对欧洲市场采取了防御策略。

从业绩上看，欧洲是Stellantis集团最大的市场，今年上半年销量达到147.8万辆，净收入为348.61亿欧元，同比略有上升。

近两年来，中国新能源汽车出海加速，极大地影响了欧洲的成本和结构。此时，Stellantis集团与零跑车合作，可以快速提升新能源技术和产品实力，保证欧洲市场份额。

02堵不如疏

至于两家合资企业成立的零跑国际，在未来的发展中，除中国市场外，它还有权向世界其他市场进行出口和销售业务，并有权在当地制造零跑汽车产品。

朱江明表示，合资企业完全经营零跑品牌。通过前期布局，所有未来零跑产品都符合欧盟和右舵车市场的标准。

零跑国际产品出口的做法，行业内有光束汽车、smart品牌等先例。

2019年3月，戴姆勒集团与吉利控股成立合资企业，在世界各地共同经营和发展smart品牌。合资企业总部设在中国，双方持有50%的股份。2022年底，中国西安吉利工厂生产的首款纯电动汽车精灵#1登陆欧洲市场。目前，该车已在德国、法国、西班牙和瑞士上市并交付。

▲精灵#1

同样，2019年，长城汽车和宝马集团成立了纯电动合资品牌光束汽车，双方都采用了“合资企业不合资企业”的模式。今年10月，光束汽车取得了新的进展。宝马和长城共同打造的第一批国内MINI纯电动汽车已在光束汽车张家港工厂下线。预计将于2024年在中国市场销售，并同时出口到全球市场。

易车研究所所长周丽君认为，未来可能会有更多的国际汽车公司选择与中国民营汽车公司合资。在新能源时代，中外合资模式的重点正在从燃料汽车时代的国有企业转向私营企业。

至于为什么选择零跑车，唐唯实的解释是对方高效灵活，商业模式符合集团发展逻辑，技术先导理念和创业心态相似。

但在业内人士看来，这一幕与十多年前相似。早在2010年，PSA(Stellantis集团成立于2021年初，由PSA和FCA合并)与东风合作期间，PSA试图在中国设立另一家合资企业，以提高PSA在中国的市场份额。然而，长安最终获得了合作权。

接触过Stellantis集团的人士表示，PSA的风格一直是这样的，在选择合作伙伴时会优先考虑更容易控制的企业。

那一年的故事又重演了。Stellantis集团持有零跑国际51%的股份，有权任命零跑国际首席执行官，这意味着它有更大的话语权或主导地位。

“在当地市场，Stellantis集团可以主导销售业务。即使在某种程度上，零跑国际也代表了Stellantis集团的品牌，这是每个人愿意合作的基础。”张俊毅认为，这也是Stellantis集团选择零跑而不考虑其他汽车公司的一个重要原因——其他新力量相对较强。

然而，从出海的角度来看，零跑国际可以给双方带来更大的积极作用。

对于零跑车，如果你有自己的力量，就很难开拓国际市场。“毕竟比零跑车大的新势力品牌都在出海，但大部分销量都不尽如人意，出海效果也不明显。“毕竟比零跑车大的新势力品牌都在出海，但大部分销量都不尽如人意，出海效果也不明显。”张翔分析道。

Stellantis集团作为世界第二大汽车巨头，在世界主要汽车市场拥有相对完善的销售网络、研发中心和生产工厂。未来，零跑国际可以将零跑汽车技术和车型输出到世界各地。

另一位业内人士认为，零跑国际未来有可能在欧洲OEM或共建工厂。届时，即使欧美向中国汽车公司发布限制性进入条例，零跑国际也可以通过发布Stellantis集团标志出口海外。

9月中旬，欧盟宣布对中国电动汽车进行反补贴调查，国内专家认为欧盟希望通过贸易保护阻止中国电动汽车进入欧洲市场。

唐伟实也认为方法不合适，称Stellantis不是任何调查的发起者或倡导者，欧盟对中国的反补贴调查也不是最好的解决方案。“Stellantis愿意竞争，拥抱竞争。我们更愿意发展舒适、驾驶愉悦、安全、高度多样化和全球化。”

“古枪和他的儿子大禹治水的历史证明，面对洪水，堵比疏好。”张君毅说:“堵的方式不可行，所以大众、戴姆勒、宝马，包括Stellantis集团，都采取了疏的方式。Stellantis集团的主动拥抱可以更好地促进国际合作，这是一种更积极的应对态度。”