ABC光伏电池片最近风头无二,爱旭的股份可以复制吗?

ABC光伏电池片最近风头无二。——爱旭的股份可以复制吗？

对于这个看似荒谬的问题，爱旭董事长陈刚估计可以给出很多否定的理由。至少其他企业无法复制爱旭的ABC电池。

但在爱旭的股东IDG看来，可能没有什么是无法复制的。这是因为近年来，IDG已经找到了一条捷径来建立明星光伏公司。

爱旭中高管参加2023年SNEC光伏展

陈刚可能是抱着半信半疑的心态，选择了IDG，成就了今天电池片的龙头爱旭股份。听了IDG方法论一周后，前晶科能源高管徐志群坚信这是可行的，决定辞职创业。仅仅两年多时间，徐志群创办的硅片企业——高景太阳能准备登陆资本市场，IPO材料于本月初申报。硅料高管段雍也迷信IDG的方法论。他创立的青海丽豪也在复制爱旭股份和高景太阳能的成功。IDG光伏投资方法论的神秘之处是什么，让很多光伏高管相信并能屡屡成功？

01

地方政府高参:为政府管钱，为政府招商

IDG在先进制造和清洁能源领域的投资；来源：IDG官方网站

IDG对大多数关注投资的人来说并不陌生。它是中国风险投资市场上最好的老风险投资机构之一。

自1993年以来，IDG率先在中国开展风险投资业务。2017年1月19日，IDG资本与中国泛海控股集团有限公司宣布，双方已签署最终协议，将全面收购美国IDG集团。在过去的30年里，IDG在中国的业务内容和资本性质可能会发生变化，但其市场运作模式从未改变。

然而，在光伏投资方面，IDG表现出与许多地方政府深度绑定和多维绑定的特点，甚至扮演着政府的角色“高参”的角色。

以爱旭为例：

2017年，IDG投资主体——义乌奇光股权投资合伙企业(有限合伙)“义乌奇光”）投资爱旭。义乌奇光通过增资和转让老股，持有爱旭股份高达41.34%，仅次于大股东陈刚持有的48.22%。

义乌奇光成立于2016年12月15日，基金总规模9.54亿元，爱旭投资9.53亿元。

义乌奇光有5个LP(有限合伙人)，都不简单。除全国社保基金、自然人周福云(IDG投资的自然人、上市公司华灿光电创始人)外，LP均为地方国有资产，包括义乌、珠海、天津、重庆等地。

根据爱旭股份公告，天眼查整理

值得市场钦佩的不仅仅是IDG的筹资能力，更是对国有LP心理的准确把握:包括被投资企业未来对地方政府投资和投资回报的多方规划，以及企业业务发展区域布局的先进设计。

除社保基金外，实际出资额最高的LP是义乌国有资产。2016年12月，义乌国有资产运营公司通过义乌金融控股投资2亿元，参与投资爱旭项目基金——义乌奇光。后爱旭太阳能借壳ST新梅在主板上市。交易完成后，义乌奇光持有上市公司31.08%的股份。其中，义乌金控投资2亿元，占基金的20.96%，间接持有爱旭股份11923.59万股。这样，义乌国有资产在爱旭项目上投资了20倍的浮盈。

对于国有资本，特别是承担政府指导基金性质的国有资本来说，获得投资回报是第二个目标，其主要目标是为当地经济发展服务。义乌国有资产对爱旭的投资也明显实现了这一目标，具体可见：

浙江爱旭太阳能科技有限公司投资的高效太阳能电池项目于2017年4月19日在义乌光电高新技术产业园开工建设。

2010年8月，浙江爱旭与义乌信息光电高新技术产业园管委会签订了《爱旭36GW高效太阳能电池项目投资协议》第一期项目。

今年4月11日，爱旭宣布子公司浙江爱旭计划与义乌经济技术开发区管理委员会签署爱旭30GW新型高效光伏组件项目投资协议，计划投资建设义乌苏溪镇信息光电高新技术产业园年产30GW新型高效光伏组件项目。项目总投资106亿元（含营运资金）。

根据简单计算，爱旭承诺在义乌累计投资超过300亿元。

2023年SNEC爱旭股份有限公司展台

义乌国有资产参与IDG主导的对爱旭股份的投资，不仅解决了爱旭股份发展的财务困境，而且为义乌国有资本带来了巨大的投资回报，为当地投资吸引做出了突出贡献。可以说，它实现了双赢的局面。

IDG资本投资顾问(北京)有限公司副总裁于新华在义乌还有另一个身份:义乌市政府经济发展特别顾问。

IDG和义乌奇光对爱旭投资的强大影响在于，不仅义乌受益，珠海、天津等国有资产也受益。

2021年4月，爱旭宣布，公司计划与珠海市政府签订《爱旭太阳能电池项目投资框架协议》，计划在珠海斗门区投资建设年产26GW的新型高效太阳能电池项目。该项目总投资预计为180亿元(含营运资金)，建设周期预计为5年。目前，该项目正在推进中。

此外，爱旭在天津还设有分公司。今年3月，天津市劳动仲裁委员会发布了一项关于竞争限制的裁决，发生在天津市爱旭及其前员工之间。

02

企业家盟友：争取优惠等全方位增值服务

有媒体报道称：“当时，IDG资本团队和徐志群在浙江的一家小餐馆第一次见面，聊了近四个小时。一周后，徐志群凭借对行业发展趋势的了解，再次与IDG资本见面，正式决定致力于创业”。

我们不知道IDG和徐志群谈了四个小时。然而，可以想象，除了增强徐志群对光伏产业广阔前景的信心外，IDG还必须向徐志群展示自己的实力——IDG可以提供全方位的服务，为像徐志群这样的企业家扫清很多后顾之忧。

众所周知，后来，珠海国资华发集团在高景太阳能的建立和发展中发挥了至关重要的作用（请参阅上述“中环流失后，珠海华做了一件大事！”）。

事实上，IDG与珠海华发在光伏领域的投资与合作早已存在亲密携手。2017年IDG投资爱旭时，珠海华发是LP；2019年，IDG与珠海华发共同组建财团，拟退市硅片龙头中环集团的控股权，最终被TCL竞争……2020年共同打造新型硅片企业高景太阳能，也算弥补了错过中环的痛苦。

在IDG和华发的帮助下，高景太阳能也跑出了加速度。成立两年后完成股改，辅导六个月后申报IPO信息。如果没有意外，IDG很快就会实现在浙江小餐馆对徐志群的承诺。

如果你能得到政府的钱，你自然知道如何与政府沟通。IDG有能力提高企业与政府之间的沟通效率，降低沟通成本。

首先，政府的优惠企业政策可以一步到位。

高景太阳能是一家专业的光伏硅片企业，拉水晶、切片环节相当耗能，尤其是拉水晶。珠海本身没有能源优势，也不是硅片生产的理想场所。但从高景太阳能的招股说明书来看，珠海给了高景一个相当优惠的电价。

2021年高景电价采购均价为0.38元/kwh，2022年是0.39元/kwh。

高景太阳能招股说明书

珠海的工业电价是多少？有一张图片可以解释一切。2022年12月，当地工业用电价格为0.9525元/kwh，是高景实际采购均价的244%。

也就是说，如果高景2022年的产能全部在珠海生产，一年可以优惠10亿的电费。

来源:国网南网公开信息:国网南网公开信息来源:国网

除优惠电价外，还有现金补贴。

根据高景太阳能招股说明书，珠海50GW太阳能单晶硅片建设项目政府补贴14.87亿元。

报告期内，公司与资产相关的政府补贴；单位：1万元；资料来源：高景太阳能招股说明书

因此，高景的表现应该辩证地看待。当然，企业和团队都很优秀，但电价优惠和政府补贴也很强大。如果“脱水”如果还原真相，可能就没那么漂亮了。这是另一个话题。最近赶碳号会写一篇关于电价和投资补贴的专题文章分析。

其次，IDG与地方政府的沟通效率非常高，这是IDG投资的另一家企业——青海丽豪非常明显。

2021年5月28日，青海丽豪与政府签订投资协议，7月15日入驻项目部。从项目签约到开工只用了两个月时间，创造了同行最快的纪录；8月1日，项目正式建成，项目于2022年7月30日竣工投产。2022年4月至5月，经历了第二轮严重疫情，一期5万吨多晶硅项目仍建成12个月，公司发展速度刷新多项纪录。

这个速度有多快？没有比较就没有伤害。2022年2月，工业硅巨头合盛硅业推出年产20万吨高纯多晶硅项目(甘泉堡)，尚未投产。

03

IDG加盟商？ 

来源：IDG官网

IDG的光伏投资地图离不开一个人——俞信华。

余信华和他的团队还投资了小鹏汽车、中微公司、爱旭股份、飞捷科技、易斯伟、新旺达、华灿光电等企业。

余信华最重要的标签是IDG。IDG和爱旭、高景、青海丽豪是如何建立投资关系的？股权关系相当复杂。

义乌奇光投资爱旭股份，其执行合伙人为西藏安辉风险投资管理有限公司。

西藏爱奇惠德风险投资管理有限公司由西藏爱奇惠德风险投资管理有限公司100%控股。

西藏爱奇惠德风险投资管理有限公司由珠海和谐致远管理咨询有限公司90%控股，朱奎光、林栋梁、杨飞、王静波等四位IDG高管10%持股。

李建光、朱奎光、王静波三个自然人持有珠海和谐致远管理咨询有限公司。

义乌奇光和IDG高管之间存在股权关系、LP关系和GP关系。

天眼查显示，天津环宇智辰股权投资企业(有限合伙)是青海丽豪股东中与IDG资本相关的股权投资企业。其执行合伙人为义乌瑞腾投资管理有限公司；义乌瑞腾管理有限公司股东也是三位IDG高管:牛奎光、杨飞、王静波。

经过一层一层的渗透，余新华只是在某一层担任高管。这些在光伏行业的投资与他无关。他能得到的只是cary，真正受益的是IDG的高级合作伙伴。

然而，从这个角度来看，知名的风险投资机构IDG只是一个品牌和一个平台，就像一家特许经营店一样。如果加盟商有能力，他们可以利用IDG品牌筹集资金，投资项目。如果投资成功，IDG的高级合作伙伴将占据主导地位，像余新华这样的投资者也可以获得良好的份额收入。

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