威来汽车正在进入中国高端纯电动汽车市场

分析师表示，威来汽车正在进入中国高端纯电动汽车市场，受益于中国巨大的市场。

文丨Eric Sprague

杨佩奇，译者

作者是华尔街著名投资者和资深分析师。

在我看来，威来汽车正在成为中国高端纯电动汽车（BEV）该领域的重要力量。

2022年11月CPCA月度分析显示，高端电动汽车有大众、奥迪等常见的德国品牌，但也有蔚来ET5和蔚来ET7。特斯拉的Model 3没有上榜，因为车型价格略低于30万元。特斯拉Y系列出现在高端SUV名单中。

威来11月销量14178辆。该公司2021年年度报告称，他们交付了91429辆车，其中包括20050辆ES8，41474辆ES6和29905辆EC6。

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市场情况

市场预计，中国30万元以上的纯电动汽车销量将出现惊人的增长。到2026年，中国将有140多万辆价格超过30万元的高端纯电动汽车。

以上是蔚来汽车CPCA在高端车型名单上取得进展并不奇怪。蔚来汽车联合创始人兼总裁此前澄清了投资者对蔚来汽车的疑虑。现在看来，蔚来汽车正试图取代重要的竞争对手，中国人常说：BBA（宝马BMW－奔驰Benz－奥迪Audi）它占据了目标市场的大部分份额。

随着市场转向电动汽车，大众和梅赛德斯-奔驰等公司陷入困境，我们可能会看到威来汽车和理想车型不断出现CPCA高端列表。彭博社11月的一篇文章提到，大众计划因软件问题推迟其关键电动汽车项目。此外，梅赛德斯-奔驰在误判市场后不得不在中国降价。

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蔚来车型

蔚来ES8 NT2是蔚来日的重大消息，该车型计划于6月交付。作为一个SUV，它不会直接与特斯拉赛博卡车Cybertruck竞争，但它们有相似之处。两者都有远程电池，都是由巨大的铸造机制成的，所以单个部件的数量很少。

ES8使用75kWh电池续航里程465公里，使用100公里kwh电池续航里程605公里，150公里kWh电池寿命900公里。ES全铝车身由世界上最大的压铸机制成。31个部件通过压铸合并为一。与此同时，威来汽车在其官方网站上发布了新款ES8定价细节。在中国，威来汽车在新能源汽车方面一直保持着很高的知名度。

威来汽车的唯一目标是高端德国品牌。cnepost威来首席执行官表示，到2023年，威来在中国的销量将超过雷克萨斯。

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估值

2021年3月，蔚来汽车与江淮汽车达成协议，成立合资企业，从事制造、管理和运营。2021年5月，蔚来与江淮汽车联合制造ET与其他未来车型及相关费用安排达成新的制造协议。江淮汽车目前正在为蔚来汽车生产已交付的蔚来汽车，包括ES8、ES6、EC6和ET7。有远见的投资者应该考虑，如果威来自己制造汽车，公司的毛利率和估值会有什么不同。

此外，影响威来估值的另一个关键因素是威来的电池服务（BaaS）业务。根据公司2021年的年度报告，客户可以购买没有电池组的电动汽车。中国以外的投资者可能很难理解为什么威莱有1000公里的电池BaaS。另外，蔚来汽车BaaS业务令人不安，给威来汽车的估值范围带来了不确定性。

威来汽车第四季度的交付预计将于12月27日下调，但与10月相比，12月仍是一个很好的月份。

此外，蔚来每年都在增加高端纯电动汽车的销量。ES7 SUV2021年11月尚未上市，但其月销量为4897辆。E截至11月，S6 SUV销量为40281辆，同比增长10.3%。

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潜力

CPCA根据新能源制造业月度榜单，威来汽车11月排名第九，销量14178辆，比2021年11月10878辆增长30.3%。

在我看来，蔚来汽车将继续从高端电动汽车市场夺取份额，但纯电动汽车领域的竞争将更加激烈。12月8日Pandaily一篇文章报道，比亚迪豪华品牌仰望（Yangwang）的logo汽车价格区间预计在80万元至150万元之间。

威来专注于高端汽车是其估值框架的关键。在2018年第三季度的电话会议上，首席财务官透露，威来比梅赛德斯-奔驰、宝马、奥迪和特斯拉等高端品牌表现良好。他指出，威来在更豪华、更宽敞的内饰、舒适的驾驶和定制的娱乐系统方面甚至优于这些品牌。

在21年第一季度的电话会议上，大众强调了高端汽车的重要性，指出大众集团毛利润的很大一部分来自时捷。威来汽车管理层表示，保时捷的毛利率可能占大众汽车的40%，而保时捷的销量只有30万辆左右。这说明市场份额会比较肤浅。

威来首席执行官在22年第三季度的电话会议上表示，2022年电池成本飙升，给毛利率带来压力。如果控制电池价格等因素，威来毛利率可达25%至30%。

根据22年第三季度的示，蔚来季度收入略高于130亿元，比21年第三季度98亿元增长近33%。

按12月底10.06美元的美国存托股价计算，蔚来的市值约为170亿美元。企业价值与市值相当接近。我认为有远见的投资者应该继续关注蔚来汽车的月销量和销量。

【BT本文仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应认为本报告可以取代自己的判断。