哪些动力电池企业IPO了(蜂巢能源开启IPO之路)

作者 ｜ 甄 瑶

编辑 ｜ 李国政

出品 ｜ 帮宁工作室（gbngzs）

中创新航IPO余音未散，动力电池轨道将再次敲钟。

蜂巢能源科技有限公司(以下简称蜂巢能源)于2022年11月18日冲刺科技创新板IPO被上海证券交易所接受，计划发行25%的股份，筹集150亿元。从这个计算来看，蜂巢能源的相应估值达到了600亿元，成为新的动力电池独角兽。

49天前，10月6日，中国第三大动力电池制造商中创新航在宁德时代和比亚迪之后上市。首日开盘价为38港元/股，净募集额为98.64亿港元。

中创新航IPO天齐锂业、精测电子、大族激光、小鹏汽车等多家基石投资者不仅创下了今年香港股市的新纪录，还出现在其投资者名单上。

在变化下，有很多机会。动力电池作为新能源汽车最关键的核心部件之一，在需求激增和技术驱动的背景下迎来了全面爆发，市场竞争加剧，行业呈现出巨头主导、二三线重组的局面。

根据中国汽车工业协会的数据，今年10月，中国动力电池装载量为30.5GWh，同比增长98.1%；1-10月，动力电池累计装载量为224.2GWh，累计同比增长108.7%。

其中，蜂巢能源在今年1月至10月国内动力电池装机量中排名第七，分别是宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科技、新旺达和亿威锂能。

纵观整个行业，万亿宁德时代依然是主导地位，比亚迪依靠自身的销售优势紧随其后。今年前10个月，他们占据了近70%的市场份额。

装机量翻倍的背后是资本竞争。据前瞻性产业研究院报道，2016-2020年，中国动力电池行业融资规模在10亿元范围内，2021年攀升至215.09亿元，资本投资势头迅速。

但动力电池的故事才刚刚开始。一方面，新能源汽车市场增量空间巨大，对动力电池的需求正处于快速增长阶段。另一方面，动力电池的技术和竞争模式尚未确定，游戏参与者肯定不满意，挑战者不断出现，竞争不断升级。

在全球动力电池市场保持快速增长，IPO成为动力电池进入者参与竞争的信心的关键。

01．

持续烧钱

蜂巢能源对资本市场的影响只是电力电池市场的一个缩影。

2022年1月至10月排名前十的动力电池厂商大多已上市。IPO只有瑞浦兰军和比亚迪的弗迪电池支持镍王青山控股。据帮宁工作室介绍，即使是两者，IPO一切都已提上日程。

为什么动力电池企业为什么一个接一个IPO？因为它需要大量的资金来支持市场的快速扩张。就像汽车制造一样，动力电池行业也是一项烧钱的业务。相关人士表示，目前国内动力电池领域竞争加剧，上游资源价格大幅上涨，大多数企业未能自我造血，上市可以拓宽公司的融资渠道。

以蜂巢能源为例，这次IPO拟投资150亿元，包括常州、湖州、遂宁的动力锂离子电池项目。三个项目建成后形成的生产能力分别为47.41年产电池GWh、年产30．24GWh动力电池和年产29GWh能量动力电池组。

其中，常州、湖州、遂宁锂离子电池项目消耗了大量资金，计划分别消耗45亿元、40亿元和30亿元。蜂巢能源作为一家亏损企业，还计划筹集20亿元来补充营运资金，其他项目只投资数亿元。

在资本催肥下，宁德时代账面不差钱，产能实现跨越式增长。

今年8月，宁德时代非公开发行新增1.22亿股上市交易。本轮非公开发行股票募集资金约197亿元，引发投资者抢劫。共有38名投资者提交了认购申请，但最终只有9家成功配售。

公开数据显示，2018年宁德时代锂离子电池产能约为31.5GWh，2020年为69．10GWh，2021年达70．39GWh。计划在2025年之前达到670GWh以上。

根据平安证券研究报告，宁德时代到2025年底的产能规划将达到790GWh以上。根据宁德时代的相关披露，这种扩产规模需要巨大的资金投入。GWh实际投资产能3亿~5亿元。

动力电池是一个资本和技术非常密集的行业。只有快速提高规模效应，才能大大降低成本，在市场上占有一席之地。否则，该行业将被淘汰，只能转型为非汽车领域的低端电池业务。一位业内人士在采访中介绍。

02．

博弈加剧

疯狂融资，加速IPO，跑马圈地，争夺客户-动力电池行业格局正在加速重建。

虽然宁德时代在行业中一直处于领先地位，但随着行业竞争的加剧，宁德时代的装机量份额在今年前10个月下降到47.62%。随后，比亚迪的装机量大幅增加，市场份额上升至22.66%。中创新航空装机量市场份额上升至6.86%。

总体而言，中国十大电力电池行业公司在行业中的地位相对稳定，但随着资本的涌入，行业博弈再次加剧。

比如黑马中创新航，前身是成立于2007年的中航锂电池，比宁王(宁德时代)早4年。虽然装机量排名落后于宁德时代和比亚迪，但2019-2021年中创新航销量复合年增长率领先前两家。其年均增长率高达139.7%，远高于国内其他十大动力电池企业。

在争夺市场份额方面，中创新航、国轩高科技、蜂巢能源等第二梯队都在虎口抢食，加速追赶。

2020年，中创新航超越宁德时代，成为广汽集团最大的动力电池供应商。要知道广汽集团一直是宁德时代和中创新航的客户，但近年来宁德时代产能有限，让中创新航抓住了机遇。

2021年，中创新航进一步将手伸向宁德时代第三大客户小鹏汽车，今年第一季度以48.9%的渗透率取代宁德时代，成为小鹏汽车的主要供应商。

各种趋势表明，动力电池行业的竞争正在白热化。

例如，近年来，蜂巢能源凭借其技术和性价比优势，一直在探索客户。除长城汽车外，还与吉利汽车、零跑车、东风汽车、兰图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车等多家汽车企业达成合作关系。

与此同时，汽车企业与动力电池企业的交集也越来越密切。

今年2月，蔚来、小鹏、理想、上汽、广汽、东风等19家公司向新旺达电池增资24.3亿元。大众集团投资国轩高科技，成为其控股股东。去年，国轩高科技宣布与大众联合开发三元标准电池。此外，戴姆勒还投资于富能科技。

整车厂除了资本入股动力电池企业外，还有自建电池厂的动力和野心。

今年11月16日，广州鹏博汽车科技有限公司成立，注册资本50亿元。业务范围包括电池制造、电池零部件生产和电机制造。

鹏博汽车科技由鹏毅汽车科技100%持有，上个月刚刚成立，是小鹏汽车的全资子公司。这说明小鹏汽车正在积极推进电池制造业务。

在汽车制造的新力量中，威莱最近投资了20亿元成立了一家新的电池公司，李斌亲自担任董事长。在一次采访中说：汽车制造商制造电池是正确的策略。

可以预见，小鹏汽车不会是整车厂进入动力电池制造行业的最后一家。

随着新能源汽车渗透曾表示：随着新能源汽车渗透率的提高，对动力电池的需求不断增加，对产量也提出了一定的要求。为了确保车型按时交付，防止动力电池供应商垄断，汽车公司正在寻找第二家和第三家动力电池供应商。

03．

狂欢下的隐忧

动力电池将成为未来10年资本涌入和机构流行的热门赛道。

然而，一切都有积极和消极的一面。资本的大量涌入将不可避免地导致投资过热。

事实上，这个行业一直在适者生存。据有关机构统计，2021年，中国新能源汽车市场装载动力电池企业58家，较去年同期减少13家。

股价持续下跌、亏损、利润不足、产能过剩等风险总是在酝酿之中。

据行业预测，今年中国动力电池出货量将达到490GWh，增长117%。实际上，1-10月，动力电池累计产量达到425.9GWh，增长166.5%。截至今年9月，全国电力和储能电池基地产能规划已超过5万GWh(动力电池超过48000GWh）。

投资规模也令人震惊。据不完全统计，2022年，电力电池领域至少公布了75项投资计划，总投资超过万亿元，其中近一半的项目投资超过100亿元。

许多机构预计产能过剩的可能性很大。

与一级市场的风景相比，动力电池企业在二级市场遭受了无情的打击。

10月6日，中创新航上市破发，当日收盘38港元/股，跌至38~51港元招股价下限。截至11月24日，中创新航股价继续下跌，收盘18.10港元/股。与发行价相比，股价已经减半，总市值缩水近300亿元。

其他上市公司也好不了多少。今年以来，宁德时代、国轩高科技、亿威锂能股价下跌30%以上，富能科技下跌24%以上，不再是资本市场的宠儿。

即使是全球十大动力电池企业，收入逐年增长，利润也很少。

目前，电池原材料价格仍在上涨，这给电力电池企业带来了越来越大的压力。特别是对于蜂巢能源等二线电力电池企业来说，将扩大生产，并面临成本上升和利润下降的风险。

根据招股说明书，2019-2021年，蜂巢能源归母净利润分别为-3.25亿元，-7.01亿元，-11.54亿元。归母净利润为-8.97亿元，3年半来累计亏损30.78亿元。

与蜂巢能源一样，2019-2021年，中创新航的净利润分别为-1.56亿元、-1832.8万元和1.12亿元。同期，公司分别收到3.09亿元、1.35亿元和3.65亿元的政府补贴和补贴。这意味着在过去的三年里，中创新航能扭亏为盈，主要依靠政府补贴。

在招股说明书中，蜂巢能源承认，与行业领先企业相比，发行人在业务规模和盈利能力上存在较大差距，面临原材料价格波动、新产品技术替代和业务扩张造成的管理风险。

总的来说，在电驱浪潮下，宁德时代、蜂巢能源、中创新航等电池独角兽被资本助推站在新能源轨道C位。

没有硝烟的战争一直在那里上演。IPO不是终点，而是更难的起点。

竞争，永远在路上。