破产者可能出现在上市的新力量中

破产者可能出现在上市的新力量中。当我第一次听到投资银行家的分析时，我感到非常震惊。事实证明，新力量的生活环境已经变得恶劣，即使是已经上市的企业也可能无法逃脱被放弃的命运。一旦失去资本市场的支持，资本链就会断裂，新力量随时可能Game Over”。

这一预测似乎被夸大了，但一些业内人士认为这是意料之中的。随着华为、百度等企业的进入，传统品牌弥补了新能源和智能的不足，新力量的核心优势正在减弱。此外，随着新能源品牌的增加，新力量不再是唯一的热门财产。更糟糕的是，在全球经济衰退、地缘政治因素、俄罗斯和乌克兰冲突升级的影响下，新能源行业的去泡沫速度加快。

由于多种因素，没有大股东的支持，依靠融资续命的新势力，似乎又到了生死关键时刻。

图片来源：盖世汽车

最高市值缩水超过80%

当新能源板块繁荣时，相关股票的市值像吹球一样迅速扩大，并在2021年左右达到股价和市值的最高点。

2020年11月27日，理想美股股价达到47.7美元/股，市值约493亿美元(约3568亿元)

2020年11月27日，小鹏美股股价达到74.49美元/股，市值约638亿美元(约4618亿元人民币)；

2021年1月11日，蔚来美股股价涨至66.99美元/股，市值1133亿美元(约819.8亿元人民币)，超越比亚迪，成为当时中国汽车公司市值第一。

当三家公司的市值上升到最高点时，2020年的年销量没有超过5万辆，最高的蔚来公司交付了4.7万辆。在业绩方面，蔚小理仍处于亏损状态，其中蔚来净亏损高达56.1亿元。

小鹏美股市值变化，图片来源：支付宝股票截图

从收入和销量来看，当时的魏小理与传统汽车公司差距很大。然而，资本市场对三大新力量的估值远高于上汽、长城等传统汽车公司。2020年，上汽、长城等龙头汽车公司的市值也大幅上升，但定格在3000亿元左右。纵观全球市场，2020年特斯拉市值超过丰田，位居全球汽车公司市值榜首。

在这方面，证券分析师表示，由于新能源品牌具有强大的智能标签，资本市场是科技企业的估值，新能源汽车代表了未来汽车的发展趋势，目前的估值一般透支了未来5-10年的市场潜力。对于传统的汽车公司来说，以机械为主导的内燃机时代正在过去，估值将会很低。

相关股票处于新能源赛道风口，都感受到了资本市场的疯狂。特斯拉市值飙升，一度超过万亿美元门槛。宁德时代、比亚迪等市值突破万亿元，前者是国内新能源市值第一，后者是国内第一。就连当时只展示了几辆量产车的恒大汽车新能源企业，市值一度达到2000多亿元，但与传统汽车企业的市值相比，现已停牌。

恒大汽车市值趋势，图片来源：支付宝股票截图

一些投资者赶上了这波疯狂，小雨(化名)于2020年底购买了一只新能源汽车基金，但半年收益率高达90%。

然而，泡沫总有被戳破的瞬间。2021年下半年，新能源轨道进入去泡沫期。一些股票的市值迅速大幅下跌。截至目前，与历史最高点相比，魏小理三大新势力美股市值已缩水70%以上。尤其是小鹏，股价跌至7.16美元/股，市值仅为61.5亿美元，不到历史最高点的10%，也是三家中最低的。

上述证券分析师认为，这可能与小鹏的大众市场有关。

小鹏专注于15万-25万的大众市场。经济衰退潮到来后，消费群体面临巨大压力。蔚来和理想的30万 在高端市场，用户群家庭收入高，工作稳定，消费影响小。

也许为了提振投资者的信心，小鹏CEO9月，何小鹏以每股13.58美元的平均价格购买了220万股。交易完成后，何小鹏的持股比例上升至20.5%。

图片来源：支付宝股票截图

与小鹏相比，以入门级新能源市场为主的零跑没有赶上上市的最佳时机。零跑上市不到一个月，第一天就破发了。现在市值跌至217亿港元，只有发行市值的三分之一左右。零跑的经历也与市场上自行车利润薄弱、用户消费群体更容易受到经济衰退的影响有关。

不仅是魏小理，特斯拉、宁德时代、比亚迪等收入较好的企业也受到股市的冲击，市值萎缩。与最高点相比，宁德时代市值蒸发了3000多元，比亚迪跌至7000多亿元。目前特斯拉市值6600多亿美元，最高点蒸发了6000多亿美元。

在投资银行家看来，新能源轨道的去泡沫化将继续，一些上市公司的市值可能会继续下降。

上岸危险？

谁更危险？

也许是新力量。与特斯拉的高品牌效应不同，它已经实现了积极的利润，并保持了快速的生产和销售增长。宁德时代和比亚迪长期以来一直受到资本市场的青睐，因为他们有令人眼花缭乱的业绩支持。新力量没有盈利，无法在短时间内摆脱对资本市场的过度依赖。

自上市以来，魏小理仍通过融资维持经营、研发、渠道铺设等业务的正常发展。据统计，2019年至2021年，蔚来通过增发、可转换债券和引入股权获得的融资金额高达700亿元。小鹏和理想上市后的融资金额也达到了数百亿元。

蔚来登陆港股，图片来源:蔚来汽车

今年6月，理想增发了20亿美元ADS。小鹏港股近日表示，计划根据2019年股权激励计划发行4万股A类普通股。三个品牌的融资频率和金额大多超过了一些传统汽车公司。

根据盖世汽车研究所的估计，如果几支上市新力量想要实现收支平衡，威来和理想年销量预计为15万-20万辆，小鹏预计为20万-25万辆，与价格和投资资源有关

与利润相比，盖世汽车研究所的高级分析师认为，未来五年更重要的是现金流量表。截至第二季度末，牌的现金储备超过400亿元，是544亿元。一旦资本链断裂，就可能出现破产危机，分析师说。如果没有新的融资，三个品牌的存款可能会持续几年。

上述证券分析师表示，现阶段新势力能否盈利不是关键，而是继续赚钱(或讲好故事)的能力。毕竟，特斯拉花了15年时间才实现正利润。但问题是，在资本市场看来，新势力的投资价值正在减弱。

图片来源：埃安品牌

一方面，由于竞争产品的增加，一些新能源品牌表现出了良好的发展势头。当比亚迪、埃安、零跑、哪吒等新能源品牌呈倍增速度时，魏小理三大品牌的销售增速明显放缓。前三季度销售数据显示，魏小理同比增速已缩小至倍增速度以内。

汽车制造的三大新力量模式不再是共识。在问世界、极氪等品牌上升后，新力量与传统新品牌的界限变得模糊。例如，在进行销售排名统计时，将包括所有新能源品牌。传统新品牌进入资本市场的投资清单，在一定程度上影响了新力量在资本市场的地位。

更危险的是，新力量的智能优势正在丧失。长期以来，智能是基于新能源市场的关键，新力量不同于传统汽车公司的最大竞争优势。

魏小理在智能领域的明显领先地位正在发生变化。通过与华为和腾讯的合作研究，传统汽车公司正在加强自主研究能力。一些业内人士认为，自2023年以来，传统汽车公司将逐渐赶上高速自动驾驶领域，汽车公司OTA升级速度会加快，用户体验也会提高。

小鹏登陆：小鹏汽车

除上述因素外，证券分析师表示，今年还受到疫情反复、俄乌局势冲突、地缘政治冲突等因素的持续影响，以及对经济衰退期到来的预测，导致全球股市受到悲观情绪的主导。可见美股、港股等相关指数持续下跌。·由于宏观经济形势极不稳定，丹利降低了特斯拉的股价目标。

在股市低迷的洗礼下，新能源板块加快了去泡沫的速度。对新力量和等待IPO对于新能源品牌来说，无疑更糟。由于融资不利，国外汽车市场已宣布破产。激光雷达企业Ibeo由于无法获得进一步的增长融资，汽车内饰供应商施耐德博士集团在重组过程中因未获得战略投资而申请破产。

为了扩大融资渠道，获得国内资本市场的支持，减少地缘政治因素的影响，一些美国上市公司，包括魏小理，选择回到香港上市。

一些业内人士认为，至少在2024年之前，中国的一些新力量仍然需要依靠融资来延长生命。。问题是，随着经济衰退的到来，强大的竞争对手不断涌现，自身的竞争优势也在减弱。有多少新力量能够克服这一轮生存危机？