资产负债率远高于同行业实际控制人负债4000万流动性压力知道

需要更准确的答案！

作者：李晴雨

编辑：贺婧

风品：沈禾

来源：铑财——铑财研究院

念念不忘，终有回响。

7月28日，金永和IPO审计状态发生变化“已问询”。离上市又近一步可喜可贺，但有些基本面缺陷还是不容小觑。

01

资产负债率远高于同行业

实际控制人负债4000万

流动性压力知道多少？

公开数据显示，金永和成立于2003年，专注于汽车精密金属零部件的研发、生产和销售。主要产品用于汽车涡轮增压系统、废气再循环系统、高压共轨系统等，可有效提高燃油发动机的燃油效率，节约能源，减少排放，满足不断提高的发动机排放标准。

2020年至2022年(简称“报告期”），金永和的净利润为4.86亿元，6.54亿元，7.30亿元，属于母公司所有者 4168.90 万元、5370.69 万元和 8910.56 万元。

值得肯定的是，双增逐年增加。但这并不意味着没有瑕疵和隐忧。

例如，资产负债率较高，报告期末资产负债率为65.63%、64.97%、63.51%。虽然可喜下降，但仍远高于同期可比公司的平均水平：31.63%、32.58%、37.69%。

报告期结束时，金永和的流动率为0.8、0.94、0.88低于可比上市公司的平均值：2.69、2.39、2.04；速动比为0.4、0.4、0.43低于可比上市公司的平均值：2.23、1.82、1.57。

企业流动性在高低之间有多大压力？

这并不苛刻。根据招股说明书，金永和实际控制人为张绍森，共持有440万股，占发行前公司总股本的54.14%。截至招股说明书签署之日，除银行住房抵押贷款外，其外债本金余额约4000万元，债务形式主要为自然人贷款。

对此，金永和表示，张绍森对行业发展前景持乐观态度，通过个人贷款增资，满足公司扩大生产规模的资本需求。上述贷款均未到期，与借款人无争议，无股份质押。

尽管如此，实际控制人还是毫不犹豫地借钱开发公司，发展信心也反映了企业的财务压力和上市的紧迫性。

02

海外收入占70% 

应收账款和库存连续增加

如何走后续业绩？

除了债务压力，收入高度依赖海外也值得考虑。报告期内，金永和海外销售收入占主营业务收入的73.58%、74.93% 和 74.51%。

超过70%的比例也增加了业绩稳定性的不确定性。

还有应收账款和存货继续上涨。报告期末，金永和应收账款的账面价值为 1.10 亿元、1.21 亿元和 1.62 同期末流动资产占37.67%、34.18% 和 37.97%的应收账款余额占营收比例 23.76%、19.54% 和 23.41%。

报告期结束时，存货账面价值为 1.46 亿元、2.04 亿元和 2.20 同期末占流动资产的50.18%、57.73% 和 51.57%。

众所周知，库存和应收账款较高，不仅带来现金流压力，而且容易产生坏账减值风险，反映了企业的市场竞争力和产品声音需要提高。

从另一个角度来看，这也与金永和产业链的变化浪潮有关。

2023年上半年，汽车价格战如火如荼。金永和不仅要面对上游原材料厂商的压力，还要面对下游客户的压力，账期延长，应收账款上涨。

金永和表示，报告期内，公司主要产品价格波动。发行人部分产品与客户约定了年降价条款，通常在批量供货后1-3年内年降价2%-5%左右。

同时，承认如果公司的新产品开发和大规模生产顺利，可以部分抵消年度下降的影响。如果新产品的开发和大规模生产不能实现，随着年产品销售收入占主营业务收入比例的增加，公司的业绩将受到产品价格下跌的不利影响。

换句话说，上述双增的业绩走势能否继续打个问号。

03

新能源比例有待披露

警惕行业洗牌重塑

从长远来看，汽车行业的新四个现代化正在全面展开，特别是新能源汽车的崛起，给行业带来了结构性的变化。市场份额不断增加，挤压了传统的燃料汽车市场。在多米诺效应下，我们需要警惕传统产业链的重塑和重组效应。

涡轮增压系统零部件和废气回收系统零部件以金永和收入为重点，共占收入的80%。也就是说，产品主要用于燃油车。

对于新能源的趋势，金永和表示，公司新开发的线路控制动系统零部件产品可以使用纯电动和混合动力新能源汽车，但新能源汽车领域的收入和比例较低。

但金永和并未披露具体比例。

值得注意的是，在浙江四菱汽车轴承有限公司等多家汽车零部件企业的询价函中，监管部门重点关注传统动力企业和新能源汽车市场主要产品的应用金额和比例，新能源汽车市场份额不断扩大对发行人经营业绩的影响，以及产品的应用范围。

金永和，是否也需要给出更准确的答案？

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