光伏电池花N型电池的技术路线远不是尘埃落定的时候

这是新能源爆炸的第700篇原创文章。本文仅记录了“新能源爆炸”的理念，不构成投资建议。作者没有集团，不收费推荐股票，不代表客户管理财务。

———

光伏电池花N型电池的技术路线远不是尘埃落定的时候。上半年被TOPCon吊死的HJT似乎有下半年绝地反击的迹象，迈为不仅深度参与，也是最受益的公司之一。

 01 N型技术路线之争再生变化

在跟踪之前，新能源爆炸非常清楚。作为P型电池时代的领先丝网印刷和当前市场公认的HJT设备，随着光伏行业从P型向N型的转变，其趋势必然与HJT行业的最新趋势密切相关。

为什么第三季度后走势如此低迷，尤其是今年，是因为上半年光伏巨头放下了下一代电池是TOPCon还是HJT的纠纷，选择先扩大TOPCon电池的产量。

但最近，HJT取得了一些新的进展：网络传输隆基可能不得不投资3GWHJT生产线，其背后是HJT的降本路线取得了很大的进步。

受这一预期的影响，迈为近期也走了一波强势反弹，从底部涨幅超过40%，不可谓不强。

与TOPCon相比，HJT的生产环节大幅减少，可以与钙钛矿长期叠加。转化率有很大的扩展空间。然而，由于成本高，HJT的工业化进程在今年落后于TOPCon。

HJT的高成本包括浆料成本、靶材成本、设备成本等。据统计，HJT电池与PERC电池的非硅成本差距约为108分。预计后续行业各环节将通过硅片减薄节省约4分。浆料将通过银铜、0BB和银粉的定位减少约6分，设备定位和靶材将节省约3分。届时，与PERC的非硅成本差距将缩小到5-6分，叠加HJT作为N型电池的溢价约为0.15元，经济性将大大提高。

这也是业界一直在努力的。作为一家单吊HJT设备，也可以提供HJT全线设备的设备制造商，迈为不遗余力地推动HJT成本降低，特别是目标材料降低了三部曲，降低了HJT对印度的依赖，取得了一定的进展。

 02 HJT降本取得了实质性进步

通过对溅射单元的不断优化，公司目前最新的PVD 对于 100% 锆基靶材的理论单耗已经接近 20mg/W 降至 13.5mg/W，旧设备也可以升级， 预计 2023 年底可以降到 12mg/W。按照 ITO 靶材价格 2500 元/kg 估计相应的靶材成本约为 0.03 元/W。

如果再次使用低熵层膜方案(50%) 非锆基叠层的50% TCO）与 PVD 结合改进方案，理论单耗可降低到锆基靶材 6mg/W。在后续工作中，如果大规模回收，预计将减少到 1mg/W。

此外，从工业化的角度来看，年内0BB(华盛进口0BB后，纯银银消耗从18mg/W下降到13mg/WW，量产设备有望进口Q4)、双面微晶(双面微晶生产线VHF电源问题逐步解决，电池片进口后效率有望达到25.2%)、电镀铜(核心微装、罗博特科、东威科技等与电镀铜相关的公司，年内都有设备到客户端进行中试。年内新增规模可达GW级，预计25年内进口量产)等降本路径也取得了实质性进展，HJT降本进展乐观。

随着HJT成本的下降，P型和TOPCon的优势将逐渐凸显。不用说，与P型相比，P型的转化率天花板限制了它的未来。与TOPCon相比，它在工艺流程上更短，具有良好的利率优势。特别是在TOPCon工艺过程中，硼扩张对电池片的利率影响很大，原则上很难解决。此外，HJT可以叠加钙钛矿等技术，天花板的转化率也更高。

就目前的实际发货而言，在单面微晶技术下，同版HJT组件的功率比TOPCon组件高10-15W。导入双面微晶和转光膜后，实际发货功率值得期待。182版HJT组件的功率有望达到600W，比目前同版TOPCon高20-25W。

随着HJT成本降低的不断推进，HJT的布局也开始逐步加快。据统计，去年以来，HJT电池项目总产能达到347.4GW，涉及1995.4亿元的投资。然而，与TOPCon相比，HJT目前的成本更高，这导致行业巨头的意愿较弱。HJT技术路线的产业化主要由行业内的后排企业、跨境企业和中央国有企业主导。他们希望押注于新技术路线，完成弯道超车。此外，他们没有旧产能的负担，因此压力较小。

迈为股份作为HJT设备的市场份额超过80%，HJT 整线设备的价值 3.5-4.0 亿元/GW，随着HJT产业化进程的不断推进，迈为也将继续受益，未来两年公司业绩增长的确定性相对较高。

 03 给迈为一点耐心

在分析许多新能源细分行业领导者之前，特别是行业绝对领导者之前，新能源爆炸说，对于历史证明公司，即使公司遇到阶段性困难，特别是属于行业集体困难，应该给企业更多的耐心，与投资者相比，企业管理更了解如何应对行业竞争。

迈威属于这类公司之一，过去的发展证明了公司在光伏电池设备领域的卓越，现在面对行业之间的技术路线，公司坚决押注HJT路线，虽然看起来更危险，但由于足够集中，成本路线非常清晰，危险程度没有你想象的那么高。

自然，中短期也不要因为一波反弹而过高，市场的问题就是上涨时拼命看好，下跌时拼命看坏。

HJT的工业化进程确实取得了进展，但TOPCon确实领先。根据上述统计，虽然HJT的总产能高达347.4GW，然而，在计划最终签订合同之前，特别是在开工之前，还有1800英里。其中许多是一些上市公司想要摩擦热点的跨境公司，其中大多数最终都失败了。

总之，对于迈威来说，新能源爆炸坚信它是一家优秀的企业。未来两年，HJT有望加快产业化，公司将继续受益。未来增长的确定性足够强！