许辉外卖快递员和其他配送从业者最常用的工具

文章：权衡财经iqhcj研究员 钱芬芳

编：许辉

外卖快递员和其他配送从业者最常用的工具是两轮电动汽车。这个市场的发展也带来了电动驱动系统的需求。电动两轮车行业快速发展的新途径是通过智能电动驱动构建框架系统，使电动两轮车走向高端。

安乃达驱动技术(上海)有限公司(以下简称安乃达)拟在上海证券交易所主板上市，保荐机构为中泰证券。拟公开发行的股份数量不超过2900.00万股，占发行后总股本的25.00%。安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目、电动两轮车电驱动系统扩建项目、R&D中心建设项目、补充营运资金(3亿元)拟投入募集资金10.39亿元。

安乃达原实际控制人退出，近一年新增三名股东，实际控制人之一的简历值得怀疑；经营活动净现金流量为负，近四分之一出口；在劳务派遣、独立董事或超过规定数量；下游客户集中度高，应收账款和库存增加。

原实际控制人退出，最近一年新增三名股东，实际控制人之一的简历值得怀疑

安乃达有限公司成立于2011年9月6日，由上海安乃达、唐方平、傅敏、卓达共同出资，注册资本为6万元。在安乃达有限公司成立之前，上海安乃达的实际控制人龚军也是上海电动驱动的实际控制人。上海安乃达主要从事电动自行车电动驱动系统相关业务（持有上海电动驱动部分股权），上海电动驱动主要从事电动汽车电动驱动系统相关业务。安乃达于2016年11月在股转系统上市。2019年10月，公司名称发生变化“安乃达驱动技术(上海)有限公司”

截至招股说明书签署之日，公司最大股东上海建丰和第二大股东卓达的持股比例分别为35.17%和33.79%。黄洪岳通过上海建丰控制公司直接持有公司13.79%的股份；卓达直接持有公司33.79%的股份。截至招股说明书签署之日，黄洪岳和卓达共控制了公司82.76%的股份。

2011年1月，黄洪岳在上海安乃达成立前就职的企业已被取消。卓达是马耳他共和国永久居留权的中国国籍。招股说明书披露，1994年3月至1996年11月在珠海珠光集团控股有限公司担任销售经理，但公开信息显示，后者为国有控股企业，成立日期为1999年6月15日，晚于就职时间。新三板上市的安乃达招股说明书仅描述为1994年3月至1996年11月在珠海珠光集团担任销售经理。

2022年7月29日，中国电子科技集团公司第21研究所是上海安乃达的前股东。21所公司的技术、资产、业务和“安乃达”商号与二十一所无关。邵焕清是上海坚丰的合伙人，持有上海坚丰68.00万股，占2.22%。邵焕清是21名员工，不属于21名高级管理人员，其投资事项不违反有关规定。

安乃达拥有上海建丰和宁波思辉两个持股平台。盛晓兰控制宁波思辉，持有上海建丰14.75%的份额。2000年7月至2006年2月，他在第21研究所担任营销工程师。

公司首次申报前12个月内，新股东为财通创新、金华金凯、丁敏华。浙江财通资本投资有限公司是财通证券的全资子公司。财通证券是浙江省财政厅实际控制的上市证券公司。金华金凯穿透后，也由后者控制。丁敏现任杭州聚华科技有限公司董事长。

2020年10月13日，公司共发放人民币820万元；2021年3月18日，公司共发放现金4510万元。

经营活动现金流净额转负，近四分之一出口

安乃达主要从事电动两轮车电驱动系统的设计、研发、生产和销售。2019年至2022年1月至6月，公司营业收入分别为5.416亿元、7.689亿元、11.801亿元和7.135亿元，近三年复合增长率为47.61%；净利润分别为2461.45万元、7813.88万元、1.294亿元和9.361.81万元。报告期内，公司经营活动产生的净现金流量分别为-405.87万元、1.142亿元、9.683.85万元、-863.21万元。

报告期内，安乃达的主营业务收入主要来自直驱轮毂电机、中置电机、减速轮毂电机和控制器产品的销售，总收入占94.73%、94.06%、92.72%、91.49%。

公司直驱轮毂电机主要用于国内电动两轮车，主要客户是雅迪、爱玛、台铃、纳恩博等国内知名电动两轮车品牌。报告期内，公司直驱轮毂电机销售收入分别为4.26亿元、5.444亿元、7.510亿元和4.114亿元，占主营业务收入的78.68%、71.58%、64.35%、58.09%是公司主营业务收入的主要来源。

公司中置电机主要用于国外电动自行车。报告期内，公司中置电机的主要客户为MFC、Accell等欧洲电动自行车品牌，以及浙江欧飞电动汽车有限公司等国内电动自行车装配商。报告期内，公司中置电机销售收入分别为5、302.38万元、8、352.18万元、1.78亿元、1.404亿元，占主营业务收入的9.87%、10.98%、15.25%、19.83%。

公司控制器产品主要用于电动自行车。在报告期内，公司控制器的主要客户是Prophetete、欧洲电动自行车品牌，如Leader96和Accell，以及金华卓远实业有限公司等国内电动自行车装配商。报告期内，公司控制器销售收入分别为1.67.34万元、3.785.68万元、5.731.81万元、3.68.72万元，占主营业务收入的2.99%、4.98%、4.91%、5.21%。

报告期内，公司出口收入分别为9800.51万元、1.631亿元、2.833亿元和1.74亿元，占公司主营业务收入的18.25%、21.45%、24.27%和24.57%的出口客户主要集中在荷兰、德国、法国和意大利。

在直驱轮毂电机产品市场，根据《2021年中国两轮电动汽车智能白皮书》，根据每辆电动两轮车匹配一台电机，公司在2019-2021年在中国的市场份额分别为6.58%、6.59%和6.58%，市场份额基本稳定；2020-2021年同行业金宇机电的市场份额分别为19.61%和25.42%，2020-2021年八方股份的市场份额分别为0.16%和4.85%；公司直驱轮毂电机的市场份额高于八方股份，但与金宇机电仍存在一定差距。在中置电机和减速轮毂电机产品市场，根据欧洲自行车行业协会的统计，根据每辆电动自行车匹配的电机，公司在欧洲的市场份额分别为2.62%、4.87%和8.78%；同行业八方股份的市场份额分别为29.14%、27.78%和42.07%；报告期内，虽然公司的市场份额呈快速增长趋势，但与同行业相比，公司的八方股份仍存在一定差距。

报告期内，安乃达综合毛利率分别为15.86%、19.90%、20.64%、24.50%，逐年上升。与可比同行相比，公司整体毛利率略高。

在劳务派遣就业诉讼中，独立董事或超过规定数量

报告期内，安乃达的劳务派遣费用分别为207.01万元、328.65万元、500.37万元和266.39万元，占主营业务收入的0.39%、0.43%、0.43%和0.38%。截至2022年6月30日，安乃达有14名劳务派遣工，江苏安乃达有22名劳务派遣工，天津安乃达有2名劳务派遣工，分别占安乃达、江苏安乃达和天津安乃达的8.33%、3.83%、1.16%。

围绕劳务派遣，天津安乃达曾与员工杨修慧发生过争执。根据判决文件网(2020)金01民终3259号，2020年9月30日，天津市中级人民法院最终判决天津市安乃达与杨修慧劳动争议一案失败，天津市安乃达自2011年起就聘请了杨修慧，两者是劳动合同关系，而不是公司所称的劳动合作公司。

2019年11月14日，南开法院冻结查封被申请人天津安乃达驱动技术有限公司银行存款人民币43961.4元或其他等值财产，因与天津人本机电有限公司发生销售合同纠纷。

原则上，现行规定要求独立董事最多在五家上市公司担任独立董事。国务院9号文件和征求意见稿的新独立董事规定将其调整为三家国内上市公司最多担任独立董事，以确保有足够的时间和精力有效履行职责。

自2018年6月以来，公司独立董事蒋德权一直担任上海财经大学副教授；到目前为止，有5家上市公司或准上市公司担任独立董事，包括美邦制药、鑫源电子、安乃达、智源制药、兰宝传感等。2023年4月25日，上市公司飞力达发表独立董事候选人声明，第一步是聘请蒋德权为独立董事。这样，江德权作为独立董事的企业数量将超过规定的5家。

下游客户集中度高，应收账款和库存攀升

2019-2021年，安乃达前五大客户共7家，其中国内客户5家，海外客户2家。在海外市场，公司直接与博世、西玛诺、八方股份竞争。作为欧洲市场的后进入者，公司面临着巨大的竞争压力。

报告期内，公司客户以品牌客户为主，占97.49%、93.20%、88.40%、82.54%；随着公司对装配商客户的不断发展，装配商客户的比例增加，报告期分别为1.43%、4.62%、5.20%、4.40%；公司贸易商客户较少，2021年和2022年1月至6月，向贸易商客户的销售额增加了很多。主要原因是公司通过贸易商客户久祥进出口销售原销售给品牌客户Leader96的产品。剔除久祥进出口后，公司向贸易商客户销售比例较低，分别为0.96%、2.07%、2.62%、2.09%。

该公司已与雅迪、爱玛、台铃、MFC、Accell、Prophete等国内外知名电动两轮车品牌建立了稳定的业务合作关系。报告期内，公司前五大客户收入占73.27%、71.20%、70.67%和73.35%，前五大客户的收入比例较高。

报告期末，公司应收账款（应收账款、应收账款、应收账款融资总额）分别为1.724亿元、2.03亿元、3.085亿元和4.446亿元，占同期营业收入的31.83%、26.40%、26.14%和31.15%(年化)。

报告期末，公司应收账款坏账准备分别为692.00万元、688.21万元、1059.73万元、210.83万元，占期末应收账款余额的5.03%、5.06%、5.06%、5.04%。报告期末，公司应收账款余额前五名客户分别占73.32%、79.63%、78.12%、74.74%。

苏州大名公该公司与该公司有业务往来，是香港大明公司于2003年10月投资成立的外商独资企业。2009年12月30日，苏州大明公司被吊销营业执照，2013年尚未注销。安乃达起诉苏州大明公司构成逃避投资，导致公司大额业务资金未能实施。

报告期末，公司存货账面价值分别为8.407.15万元、1.041亿元、1.725亿元和1.738亿元，占流动资产的28.30%、24.36%、24.15%和19.86%。库存降价准备分别为184.01万元、188.65万元、168.77万元和235.26万元，占库存余额的2.14%、1.78%、0.97%和1.34%。

安乃达电动两轮车电动驱动系统建设项目建成生产后，新增直驱轮毂电机300万台/年，减速轮毂电机20万台/年，中置电机20万台/年。江苏安乃达计划在江苏无锡生产基地现有厂房实施电动两轮车电驱动系统扩建项目，调整总体布局和生产线规划。项目建成后，新增直驱轮毂电机100万台/年、减速轮毂电机40万台/年、中置电机30万台/年、控制器90万台/年的生产能力，将大大缓解公司产能瓶颈，满足日益增长的市场需求。

报告期内，安乃达前五大供应商的采购比例分别为44.28%、42.31%、40.39%和37.38%逐年下降。磁钢、定子、端盖、轮毂、漆包线、芯片等是公司产品的主要原料。报告期内，直接材料占公司主营业务成本的90%以上，原材料价格波动对公司产品成本影响较大。如果未来原材料价格大幅上涨，公司未能合理安排采购或及时转移增加的采购成本，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。