浙江华源姐夫控股近70%,分红近2亿元,突击实施大额股权激励

文章：权衡财经iqhcj研究员 王心怡

编:许辉

今年3月，继新能源汽车降价浪潮之后，燃油汽车公司加入了集体混战。今年第一季度，连续排名第一的上汽集团累计销量约为89.11万辆，同比下降26.99%。在汽车整体市场下滑、新能源汽车补贴下降、排放标准逐步提高等因素的影响下，中国汽车零部件制造业的产值增长在短期内波动。

浙江华源汽车科技有限公司(以下简称浙江华源)提供汽车紧固件和锁具，计划在创业板上市，保荐机构为海通证券。拟公开发行的股份不得超过9037.50万股，发行后总股本不得低于10%。计划为年产28500吨汽车特殊高强度紧固件项目投入3亿元。

浙江华源和姐夫控股近70%，分红近2亿元，突击实施大股权激励；2021年净利润增长异常高，市场份额低，毛利率下降；重要合作客户退出前五名，前两名供应商只参保个位数，税收补贴比例高；连续七年未取得发明专利，应收账款和库存均有所上升。

与姐夫控股近70%，分红近2亿元，突击实施大额股权激励

温州亚特阀门管件有限公司(华远有限公司曾用名)成立于2002年1月16日，是项秉耀、孙宣友、项光泽、项光聪以货币形式出资的有限责任公司。2020年11月，整体变更为股份有限公司。

截至招股说明书签署之日，温州晨曦持有公司股份2449.80万股，持股比例为67.77%。公司实际控制人为姜和尤，共控制公司股权68.46%，尤是是姜配偶的弟弟。其中，姜晓飞和尤成武通过温州晨曦控制公司67.77%的股权；尤成武通过温州天竺间接控制公司0.69%的股权。本次发行前，公司实际控制人姜、尤成武共控制了公司68.46%的股份，并签署了《一致行动协议》。双方意见不一致的，以姜的意见为准表决。

2019年11月5日，华远有限公司注册资本从5万元增加到7万元，142.8571万元，增资价格为14.00元/出资额。麦特逻辑出资2亿元；台州谱润出资1亿元。中国香港注册麦特逻辑。2020年11月10日，温州晨曦、姜、戴少微将华远有限公司9.2857万元、3.00万元、2.00万元的出资额按1.4万元/出资额转让给尹峰。尹峰是台州谱润公司股东的实际控制人。截至签署招股说明书之日，麦特逻辑持有公司7020万股，持股比例为19.42%。

2019年8月，为引进投资者麦特逻辑和台州谱润，浙江华远、温州晨曦、姜晓飞、尤成武、同麦特逻辑和台州谱润共同签署了增资协议。协议规定，麦特逻辑和台州谱润享有公司治理、优先增资、优先购买、跟随销售、反摊薄保护、股权回购、优先清算等特殊权利。

2021年6月，公司将其持有温州华远100%的股权转让给温州长江汽车电子有限公司。2021年，公司投资收益较高，主要为温州华远处置子公司确认投资收益1.63亿元。

2018年12月，公司分配了截至2018年公司未分配的部分滚存利润。同时，考虑到避税，分红以现金支付。由于公司处于业务发展阶段，为了平衡业务资金需求，2019年分批提现支付，累计支付金额为368.70万元。2021年6月24日，公司向控股股东温州晨曦分配股利5万元；2021年7月16日，公司向控股股东温州晨曦分配股利1.38亿元，总分红1.88亿元。

2018年，浙江华远已于2018年确认股份支付1539.08万元。2020年12月29日，浙江华远通过温州天轩、温州天权、温州天鸡三个员工持股平台实施股权激励计划，通过向公司增资获得1.05万元注册资本，股权激励价格为2.00元/股。2020年和2021年，公司分别确认了14.86万元和184.46万元的股份支付费用。

报告期内，公司及部分控股子公司通过母子公司及供应商转贷，2019-2021年转贷总额分别为1500万元、1996万元和5601万元。

2021年净利润增长异常高，市场份额低，毛利率下降

浙江华远主要从事定制汽车系统连接件的研发、生产和销售。公司的主要产品是异形紧固件和座椅锁，主要应用领域包括车身底盘和动力系统、汽车安全系统、汽车智能电子系统、汽车内外装饰系统等，公司的业务发展与下游汽车行业密切相关。2019-2022年1-6月，公司营业收入分别为2.737亿元、3.457亿元、4.54亿元和2.042亿元，各期净利润分别为327.62万元、5059.74万元、1.999亿元和2584万元。

2022年，浙江华远预计营业收入4.88亿元，预计同比增长7.48%；2022年扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润预计为7002.84万元，同比增长40.45%；预计2022年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5472.78万元，预计同比增长0.79%。

2021年，异型紧固件产品和座椅锁的销售收入分别占公司主营业务收入的50.10%、31.78%；2022年1月至6月，异形紧固件产品和座椅锁产品销售收入占公司主营业务收入的50.71%、33.54%。

报告期内，公司锁具产品收入占主营业务收入的41.17%、38.73%、37.67%和37.76%是公司主营业务收入的重要组成部分。目前，公司应用于新能源汽车的产品比例相对较低。2022年上半年，公司应用于新能源汽车的销售收入为2843.60万元，约占公司主营业务收入的14.29%。

2018年至2020年，中国汽车产量同比下降4.16%、7.51%和1.93%。2021年，中国汽车产量回升至2608.20万辆，同比增长3.40%。自2021年以来，全球汽车芯片一直处于分阶段供应短缺的状态。汽车芯片供应短缺作为汽车的重要组成部分，导致全球众多品牌汽车厂商面临减产甚至停产危机。

公司主要产品的市场份额相对较低。据估计，2021年公司紧固件销量约为8.42亿件，全国乘用车紧固件市场份额约为0.79%；全国乘用车座椅锁市场占有率约为6.48%，座椅锁销量832.28万件。汽车零部件行业是一个竞争激烈的行业。公司整体市场份额较低，市场竞争压力较大。如果公司不能提高公司在市场上的影响力和产品竞争力，不能有效保持和提高市场份额，将对公司的长期经营和盈利能力产生不利影响。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为35.69%、35.56%、32.47%和29.89%(与销售相关的运输费用的影响已经消除)。公司主营业务毛利率高于同行业可比公司的平均毛利率，主要由

毛利率较高的异形紧固件收入占主营业务收入的比例较高，导致毛利率略高于同行业。

目前，汽车零部件行业主要由欧洲、美国、日本、韩国等传统汽车工业强国主导。从企业所属国家的分布来看，根据《美国汽车新闻》2021年发布的《全球汽车零部件配套供应商百强榜》，日本以23家企业领先世界，其次是22家企业，其次是德国18家企业排名第三。

重要合作客户退出前五名，前两名供应商只参保个位数，税补比例高

报告期内，浙江华远前五大客户销售额分别为1.495亿元、1.728亿元、2.101亿元和1.011亿元，占主营业务收入的57.09%、52.22%、47.83%和50.79%的客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户共8家，均为国内外知名或市场地位较高的大客户，相关大客户已成为公司收入的重要支撑。

重庆宏力至信科技发展集团有限公司是公司2019年第四大、2020年第三大客户。双方收销额为2,136.87万元和3,169.32万元，分别占8.16%和9.58%，然后退出前五大客户；从应付账款来看，截至2019年12月31日和2020年12月31日，重庆宏力至信科技发展集团有限公司074.12万元和1703.49万元，占14.30%和8.37%，分居第三和第二大应付账款客户。

浙江华源作为二级供应商，通过一级供应商安道拓、佛吉亚进入威来汽车、小鹏汽车、广汽埃安、比亚迪、理想汽车等国内主要新能源汽车制造商的供应系统，产品应用于威来ES6、蔚来ES8、广汽AIONS、秦Pro的比亚迪、理想ONE等车型。

浙江格威特实业有限公司成立于2018年5月31日，长期以来一直是浙江华远最大的供应商，被保险人数为个位数。2019年成为公司第二大供应商。报告期内，浙江华远销售额分别为1.292.21万元、1.989.27万元、2.809.12万元和1.084.74万元，占9.94%、10.61%、11.61%和10.75%。同样，盛达汽车零部件成立于2018年1月，第二年成为浙江华远最大的供应商，长期以来被保险人数为个位数。

报告期内，浙江华远向关联方采购原材料和服务。相关采购金额分别为1.419.51万元、929.04万元、430.26万元和262.80万元，占营业成本的8.11%、4.05%、1.37%和1.79%。

2019年1月1日至2022年6月30日，公司与关联方之间的资金拆借。主要发生在实际控制人与控股股东之间，金额为1000万元。

报告期内，公司及其子公司浙江华悦被主管部门认定为高新技术企业，企业所得税减免15%。报告期内，公司享受288.14万元、448.41万元、200.86万元、193.67万元的税收优惠，占公司净利润的8.79%、8.86%、11.01%和7.49%。报告期内，其他收入主要为公司收到的政府补贴。报告期内，政府补贴分别为656.38万元、715.12万元、1、039.56万元和150.32万元。税收优惠和政府补贴占净利润的比例不低。

发明专利连续七年未取得，应收账款和存货均上涨

中国汽车制造业起步较晚，配套汽车零部件制造业发展时间较短，研发能力、核心技术仍存在一定差距，研发投资不足、设备落后、技术路径不成熟，导致部分高端产品仍主要依靠进口。在汽车零部件行业，公司规模相对较小，目前正处于稳步发展阶段。汽车零部件行业属于资金密集型行业，对资金需求较大。

报告期内，公司研发费用分别为1628.93万元、1800.71万元、2304.07万元和190.93万元，占营业收入的5.95%、5.21%、5.07%和5.34%。研发费用占比较高的费用主要是员工工资和直接材料。

截至招股说明书签署之日，浙江华源拥有111项授权专利，包括4项发明专利、105项实用新型专利和2项外观设计专利。不幸的是，这四项发明专利均于2016年获得，连续7年未获得任何发明专利。浙江华源透露，销售费用率和管理费用率均超过可比同行，研发费用率没有横向比较。

报告期末，浙江华远应收账款账面价值分别为1.365亿元、1.921亿元、1.834亿元和1.571亿元，占总资产的18.77%、23.30%、22.10%和17.59%的应收账款比例相对较高。报告期末，应收账款坏账准备金额分别为858.53万元、150.00万元、124.67万元和130.62万元。

库存商品、产品和原材料是库存的主要组成部分。浙江华远报告期末期末总比例分别为84.60%、83.23%、85.50%和87.81%。公司原材料主要包括电线、锁盖等。在产品和库存商品中，根据客户需求进行库存生产。报告期内，随着公司销售规模的不断增长，库存商品、产品和原材料的期末余额相应增加。

报告期末，公司存货账面价值分别为5.987.58万元、8.4万.03万元、1.009亿元和1.007亿元，占总资产的8.23%、10.19%、12.16%和11.28%。报告期结束时，公司库存货物金额为3、289.79万元、4、327.02万元、4、419.36万元、5、288.92万元。报告期末，公司存货价格下跌准备金额分别为931.74万元、179.81万元、920.08万元和937.86万元，主要为库存商品价格下跌准备。