（报告出品方：中信证券）

充电桩市场：全球需求向上，带动行业增长

全球市场：受益汽车电动化进程，需求延续向好

市场需求：新能源汽车高速发展，需求强劲

全球新能源汽车销量和保有量连结较快增长。按照 EV Tank 数据，2022 年全球新能 源汽车销量 1082.4 万台，连系我们的推算，截至 2022 年末全球新能源汽车保有量跨越 2500 万台。随着新能源汽车销量和保有量的不竭增长，用电的需求增长较快，充电桩则 是满足新能源汽车用电的配套根本设施之一，在发展早期，充电桩在政策驱动下快速发展， 为新能源汽车的发展奠基根本，但依然不能完全满足新能源汽车的充电需求；而随着新能 源汽车保有量的快速增加和技术的不竭升级，充电桩和充电站盈利有望迎来快速的发展。

列国新能源汽车的发展各有差别，总体而言，新能源汽车的渗透率与政策支持、经济 水和蔼新能源汽车的发展呈较强的相关性。今朝新能源汽车占比力高的欧盟、瑞士、英国 等均为相对敷裕的国家和地域；而中国在政策的激励和产业的发展下新能源汽车的渗透率 也增长较快；日本由于本国汽车产业技术线路选择的原因，新能源汽车保有量占比力为落 后。

新能源汽车销量和保有量的快速增长对充电的需求越来越多。作为根本设施，充电桩 的数量和新能源汽车保有量显现很是直接的相关性。今朝保有量较高的主要为中国、美国 以及欧洲国家，以印度为代表的国家暂时对全球充电桩市场影响较小。而日本虽然新能源 汽车渗透率不高，可是由于相对较高的经济水平，仍然保有了较大数量的充电桩，不外缺 乏需求的拉动，增长乏力，甚至出现总量下降的情况。

区域特征：中、美、欧差别明显，其他区域逐渐起步

今朝全球的充电桩市场最主要来自于中国、美国和欧洲，可是由于汽车产业、政策环 境、配套产业体系、甚至于文化的分歧，充电桩市场的发展趋势显现出明显的分化。

充电运营：多元并存、区域特征明显

从全球的维度看，今朝的充电运营商主要分为 4 类： 1）传统能源巨头：BP、壳牌等 2）自主运营公司：ChargePoint、Blink、星星充电、特来电等 3）车企自主运营：特斯拉、蔚来等 4）电网电力公司：国家电网、法国电网等 虽然天赋各有分歧，可是今朝列国均显现出充电运营主要由本土企业主导的特点，外 国企业的渗透均比力有限。

国内的充电桩运营早期以国家电网为主，随着国网在 2014 年向社会资本开放充电基 础设施市场，社会资本快速涌入。截至 2022 年 12 月，我国运营公共充电桩数量前三位的 特来电、星星充电、云快充均为社会资本运营的充电运营商。国网、南网的充电桩扶植转 为高速公路、交通关键等重点区域结构为主。石油石化和发电企业对充电桩也有所结构， 今朝以和车企、供给商等合作的方式逐步渗透中。

欧美市场的充电运营商主要包括特斯拉，自主运营商 ChargePoint，大型能源企业壳 牌、BP，电网企业例如法国电网等，包括上游电气设备厂商施耐德等也通过和运营商合作 间接涉足充电运营。充电运营商的主要区域显现出进一步分化， ChargePoint、 BlinkCharging 等企业均以美国居多，逐步向欧洲、南美等地域渗透，以 ChargePoint 为 例，其全部 20 万座充电桩中，有 7 万左右摆设在欧洲；特斯拉作为车企，充电桩摆设和 当地特斯拉电动车渗透率有一定相关性，总体而言美国多于欧洲；而壳牌、BP 等企业虽 然全球结构，可是作为欧洲企业，其充电桩摆设相对向欧洲集中。由于欧美电网碎片化的 特点，电网企业的充电运营加倍具有属地特性和分离，在外部市场的开辟往往通过成立子 公司或者寻找当地合作伙伴的方式进行，以法国电网为例，运营法国等市场的 IZIVIA 市占 率到达 19.5%，而英国市场通过另一家公司 PodPoint 进行运营，并通过 PowerFlex 进一 步开辟美国市场。

从格式来看，欧美与中国的充电运营显现出完全分歧的发展场面。中国受益于下游海 量需求，充电运营的盈利能力已经逐步改良，其中自主运营商逐步成为主体气力，电网企 业以焦点区域扶植为主，车企出于差别化竞争的目标也在积极结构快速充电站，市场介入 者众多，竞争也比力剧烈。美国市场由于电网碎片化叠加新能源汽车渗透率仍相对较低， 今朝充电运营商相对较少，自主充电运营唯一 ChargePoint 和 Evlink 等范围相对较大的企 业崭露头角，而 Evgo 等企业试图通过聚焦快充等把握细分市场的方式介入市场，总体而 言，市场高度集中，ChargePoint 和特斯拉充电站占比别离为 67%和 15%，CR3 市场占 比高达 87%。表观上看，欧洲市场和中国市场类似，显现出百家争鸣的状态，可是欧洲的 充电运营商往往具有一定地域集中性，列国的竞争格式有所差别。以德国企业为例，公共 布景的 Charge&Fuel、巴登州能源布景的 mobility+等运营商在德国的市占率明显高于其在 欧洲均匀水平。

中国市场：巨量单一市场，需求+政策驱动并存

发展现状：需求强劲，公共快充扶植仍有滞后

需求高景气，根本设施仍有改良空间。截至 2022 年 12 月末，我国新能源汽车保有量 已经到达 1310 万辆。据中汽协猜测，2023 年新能源汽车销量有望到达 900 万辆，新能源 汽车的快速发展带来了巨量的充电根本设施需求。按照中国充电同盟统计，2022 年，充 电根本设施增加 159.3 万台，同比增速跨越 100%。截至 2022 年末，我国存量车桩比 2.5： 1，2022 年增量车桩比约为 2.7：1，存量新能源汽车与公共桩比例约 7.1：1。近年来充电 桩扶植情况延续改良，可是间隔 2025 年车桩 2：1 的政策方针和 1：1 远期理想状态仍有 一定差距。

公共桩扶植不匹配，充电慢致使充电难。由于城市人口密集，部分社区受限于场地、 配电网容量等因素，随车配备私桩安装困难。2021 年，我国公共充电桩（含公用和专用 充电桩）充电量占全社会充电量的比例跨越 70%，大大都新能源汽车用户仍然把公共充电 桩作为最主要的充电方式，而即即是快充，公共区域动辄一小时以上的充电时长给用户带 来了很大的困扰。《2021 中国电动汽车用户充电行为利剑皮书》（中国充电同盟）显示，用 户在公共区域倾向于选择快充，用户选择和充电根本设施扶植显现不匹配的状态。由于我 国新能源汽车和充电根本设施扶植显现出明显的区域集中，为满足城市充电需求，快充建 设预计将成为重要偏向，增速有望快于整体充电桩。

政策影响：顶层设计指引，补助助力，充电根本设施扶植推进

政策细化方针，顶层设计指引前进偏向，推进公共充电桩扶植直流化、大功率化。2023 年 2 月 3 日，工信部、交通运输部等八部分发布《关于组织展开公共范畴车辆全面电动 化先行区试点工作的通知》（下文简称《通知》），方针提出试点范畴新增及更新公共范畴 车辆中新能源汽车比例到达 80%，新增公共范畴标准桩（充电桩功率/60kW 折算）与公 共范畴新能源汽车推广数量(标准车)比例力争到达 1:1，这一系列行动有利于公共范畴直 流充电桩扶植大幅增加，甚至新增充电桩全面直流化。同时，《通知》对 180kW 以上的充 电桩的折算进行 1.1 倍系数调剂，激励充电桩向大功率的偏向发展。

补助政策：补助接近设备本钱，推动公共区域加速结构。今朝各地对于充电设施的补 贴主要包括一次性补助和度电补助两种。按照近期的政策来看，一次性补助通常为交换桩 200-300 元/kW，直流桩 300-500 元/kW 或者总投资本钱的 30%；度电补助通常 0.1 元/kWh 起步，按照区域经济水同等因素有所调剂。连系交换桩 300 元/kW、直流桩约 500 元/kW 的设备价格，今朝补助力度较大，已经可以满足大部分的充电设备购买本钱。尤其是随着 充电桩功率提升，每 kW 本钱往往有所摊薄，依照 kW 补助的模式一定水平上可以激励大 功率快充桩的扶植。今朝来看，在政策的激励下和现实的需求拉动下，大功率充电桩的建 设料将会加速。

发展趋势：补足快充短板，重点区域结构和私桩增加形成协力

快充扶植提速，关注功率提升的结构变化。今朝国家电网承当了大大都高速公路等干 线充电设施的扶植，从国家电网的招标数据来看：2021 年，国家电网总计进行了 3 批充 换电设施招标采购，合计 4425 台，其中 63%为 1000V、80kW 品级的充电设施。2022 年，截至 10 月，国家电网先后招标两批 5404 台，相比 2021 年有 1000 台左右的提升， 结构上，60%以上为 160kW 以上品级，240kW 品级到达 5%。

随车配桩比例进步，私桩同享减缓公桩不足压力。随着新能源汽车的发展，各地政府、 发改委、住建局等先后出台政策要求新小区预留充电车位、配电容量等，并延续推进老旧 小区革新，减缓私桩难的问题。在一系列行动的促进下，我国随车配建私桩的比例由 2021 年的 17%快速提升至 2022 年的 28.3%，用户在家充电的便捷性大幅提升。同时，同享私 桩的保有量也延续增加，一定水平上减缓了公共充电桩不足的压力。

直流桩甚至超充桩围绕进步服务能力和差别化竞争两点重心发展。以国网为代表的高 速公路结构和以车企为代表的差别化竞争成为大功率充电的主要扶植路径。一方面，充电 桩采招逐渐体现出直流化和大功率化的趋势。2020-2022 年，国网直流桩招标在数量大幅 提升的同时，160kW 以上比例明显增长；另一方面，以特斯拉（400V 超充）、小鹏、广汽 埃安等为首的新能源汽车企业也加速推广超充站扶植，助力超充车型推广，形成差别化竞 争。

美国市场：充电扶植滞后，补短板需求强烈

发展现状：扶植滞后，有望陪伴电动汽车发展回暖

美国电动汽车发展较早但今朝相对滞后，2019、2020 年甚至销量负增长，保有量增 长稍显缓慢，2019-2021 三年内 CAGR 仅为 21.7%，大幅落后于中国和欧洲的增速，这 也一定水平上与那时的政策情况影响有关。由于新能源汽车的销量放缓，叠加根本设施建 设出现一定水平的滞后，车桩比在 2018 年到达高点之后略有改良，可是高达 15.7：1 的 车桩比仍然远远无法满足舒适的充电需求，根本设施扶植明显滞后于新能源汽车发展。根 据 IEA 猜测，依照已经公布的政策口径来看，预计 2025 年美国新能源汽车保有量将到达 1100 万辆，2030 年到达 3830 万辆，下游的充电需求将有极大幅度的增加。同样依照相 对守旧的已公布政策，IEA 猜测到 2025 年美国公共充电桩将到达 73 万台，比 2021 年增 加 60 万台以上；到 2030 年到达 132 万台。在强烈需求拉动和为期五年 50 亿美元的补助 支持的布景下，充电桩有望在未来几年内开启广漠的市场空间。

政策影响：补助叠加税收抵免，刺激充电根本设施提速

50 亿美金刺激基建，补助及抵税接近本钱：2021 年以来，美国支持充电根本设施的 政策主要以税收抵免的方式进行，小我和商业用途的抵免额度别离到达扶植总投资的 30% 和 6%。2022 年美国更是提出未来 5 年内拨款 50 亿美元用于充电桩扶植，主要服务于高 速公路需求，明白要求州际公路每间隔 50 英里应该设有充电设施，同时充电桩离公路距 离不应跨越 1 英里。均匀来看，单桩补助可以到达 1000 美元，与欧洲补助力度相近，结 合各地的充电桩价格，我们判定补助根基可以覆盖设备本钱。政策细则落地推广的节奏有 助于推动充电桩市场景气繁华。

发展趋势：补短板主旋律，政策驱动为焦点

由于新能源政策的摇摆，美国新能源汽车保有量在过去两年内发展迟滞，相对有限的 需求难以支撑充电桩企业在市场化条件下实现盈利，Charge Point 等运营商大多处于吃亏 状态，充电桩扶植意愿不强。可是连系美国政府在 2022 年推出的 50 亿美元支持充电桩建 设，以及扩大税收抵免等一系列支持充电桩的政策来看，补助力度较高，根基能够覆盖设 备投资本钱，政策的刺激有望带动充电桩扶植重新提速。斟酌到一系列政策指向高速路网 等干线区域，我们预计直流充电桩的发展将是接下来美国充电根本设施扶植的主旋律。

欧洲市场：碎片化市场，区域差别较大

发展现状：需求向好，区域发展碎片化

存量需求空间广漠，增量需求可期。随着新能源汽车保有量的进一步提升，经济相对 亏弱的国家也会随着新能源汽车保有量的增加逐渐到达充电设施盈利的拐点，以市场化的 需求拉动充电根本设施发展。据 IEA 猜测，到 2025 年，欧盟新能源汽车保有量有望到达 2190 万辆，到 2030 年到达 5800 万辆，充沛的下游需求为充电根本设施的发展提供有效 支撑。

列国发展态势高度碎片化。欧洲列国之间政策、文化、法令律例等各有分歧，欧盟市 场显现出很是明显的碎片化状态。按照 EU Commission 的数据，今朝欧洲充电设施扶植 最好的是荷兰，仅 2021 年便安装 1.8 万个充电桩，均匀每平方千米摆设有 1 个公共桩； 电动汽车渗透率较高的瑞典也扶植了 1.8 万台充电桩；2021 年德国、法国充电桩保有量分 别为 6 万和 5.4 万台，仅荷兰、德国、法国的充电桩保有量已经接近欧盟的 2/3，其他国 家的充电桩扶植缺口十分明显。从充电站摆设来看，也可以明显观察到充电站普遍向德语 区集中，南欧、东欧各地域的充电站密度很低。

具体到充电桩结构来看，欧盟列国中直流桩比例最高的是爱沙尼亚和塞浦路斯，与该 国的体量较小有一定关系。而罗马尼亚、斯洛伐克、波兰、保济利亚等国直流桩比例到达 30%左右，一定水平上反应了充电桩扶植的后发上风。德国、法国、意大利的直流桩比例 别离为 17%、8%和 11%，快充桩的扶植仍有较大优化空间。

直流桩通常充电速度快于交换，但保有量的具体结构也有所差别。今朝法国、意大利 仍然连结有较大比例的 2C 以下的低速直流充电桩，而荷兰和德国结构相对较优，快速直 流、超快速直流充电桩的比例较高。今朝大大都乘用车的带电量在 50-100kWh 之间， 350kW 以上充电桩可以将充电时间大幅缩短至 10 分钟左右，均匀服务能力更强。而在法 国、意大利等保有大量低速充电桩的区域，低速直流桩服务能力相对有限，随着新能源汽 车的发展，扶植更高功率的充电桩或者对存量桩进行革新的需求加倍迫切。

政策影响：扶植现状与政策强相关，部分国家政策积极推进

今朝欧洲列国针对充电桩的补助政策各有差别，但以直接补助和税收减免为主，均匀 私人桩补助可达 900 欧元左右，补助比例到达设备本钱的 50%左右。而政策相对激进的荷 兰、瑞典等地也是充电桩渗透率最高的地域，政策对充电桩的发展体现了明显的驱动作用。 欧洲今朝新能源汽车渗透率仍相对较低，补助政策对于充电桩扶植具有较强的驱动性，补 贴政策落地对于重点区域充电桩市场的带动作用值得关注。

发展趋势：关注敷裕国家向需求驱动的轮转和南欧激进的补助政策

关注德语区、荷兰等地域向需求驱动的轮转。今朝瑞典、丹麦、卢森堡、荷兰、芬兰、 德国、比利时等国家的新能源汽车保有量渗透率到达 2.5%以上，新能源汽车的渗透率与 经济发展水平表示明白相关性。而从销量水平来看，以德国为代表的部分欧洲国家的新能 源汽车渗透率已经到达 50%左右，预计陪伴着渗透率的提速，上述国家将率先由政策驱动 向需求驱动轮转，推动充电桩扶植再上新台阶。 关注政策驱动，尤其是积极的新能源政策的催化作用。南欧、东欧等地域的新能源汽 车保有量在 1%以下，当前其充电需求难以支撑充电站运营企业实现盈利，市场仍然以政 策驱动为主。可是我们也留意到以意大利为代表的国家的新能源政策表示激进，对于私人 充电桩扶植的补助上限可到达 2000 欧元，领跑欧盟，甚至存在返还 110%本钱的逾额补助可能性。我们建议对部分扶植落后地域的政策驱动力连结关注。

东南亚：电动化起步，关注持久发展空间

大大都东南亚国家对于价格相对敏感，电动汽车和配套充电桩处于发展的相对早期。 新加坡提出 2040 年全面淘汰燃油车；印尼计划到 2025 年实现电动汽车保有量 40 万台； 泰国 2021 年充电桩保有量到达 2270 台。随着新能源汽车逐步推广，预计充电桩市场将逐 步打开。由于东南亚部分国家采用欧盟标准，有望成为国内充电桩企业出海的重要跳板。 我们建议关注具体补助政策的出台节奏。

充电桩技术：高压快充带动下的产业链发展

超快充促进器件升级，液冷散热推动热治理变化

高压大功率充电是减缓补能焦虑，平稳推进新能源发展的重要环节。新能源汽车高速 发展，可是补能时间太长仍然是电动汽车发展进程中的阻碍，使用今朝公共区域普遍 60-80kW 的直流快充往往需要一个小时，斟酌到等位时间，补能时上进一步增加。进步充 电功率是最直接的加速补能的方式之一，实现更大功率的充电有进步电压和提升电流两条 路径：大电流的充电方案被特斯拉率先采用，优点是零部件提升本钱较低，可是按照 Q=I 2R， 大电流会带来更高的热损耗；高电压的方案最早在保时捷 Taycan 上搭载，比亚迪、广汽 埃安、小鹏等自主品牌以及公共、奔驰、奥迪等外资品牌先后公布跟进，是今朝超快充最 主流的方案。

大功率充电可以大幅提升服务能力，是根本设施扶植的重要偏向。以对补能速度要求 较高的节沐日高速公路场景为例：截至今朝，全国 6618 个高速公路服务区中仅 3819 个高 速公路服务区建成了充电站，均匀每站 4.36 个，2022 年国庆时代乘用车增长幅度到达 69%， 其中私家车增幅为 66%。高峰时代充电难的问题随着电动汽车渗透率的增加而愈发现显， 甚至出现了排队到汽车电量耗光等问题。对于同样配备 4 个充电桩的充电站，配备 1*480kW+3*160kW 的大功率充电桩可以在土地占用根基不变的条件下，日均服务能力相 对于交换桩从 14.08 辆明显提升至 300 辆以上，大幅减缓根本设施不足的补能压力。

多品牌跟进，充电高压化趋势持稳。截至 2022 年 7 月底，除保时捷外，已有比亚迪、 小鹏等多家品牌先后发布、发售 800V 高压充电系统车型：比亚迪海豹、北汽极狐阿尔法 HI 版、小鹏 G9、阿维塔 11 等先后亮相，最高充电功率到达 480kW。其他自主品牌、外 资厂商也先后推出了高压快充平台：理想计划 2023 年推出搭载 800V 平台的车型而且进 行了 SiC 的结构；蔚来预计 2024 年推出 800V 快充；岚图于 2021 年 9 月公布了 800V 高 电压平台及超级快充技术；上汽发布支持高压超快充的星云平台；奥迪发布 PPE 平台， 预计搭载在 A6 etron 上亮相；公共的 project trinity 预计 2026 年推出；奔驰公布了 MMA 平台，支持 800V 超快充。

据我们守旧估量，连系今朝已发布的车型在过去一段时间的销量，搭载 800V 快充的 BEV 预计在短期内维持 2-3 万台的月销量。今朝发布发售 800V 平台车型的车企主要包括 保时捷、北汽极狐（华为 HI）、比亚迪、小鹏、广汽埃安以及长安阿维塔，随着各车型的 陆续开售，搭载 800V 快充的车型有望在 2023 年迎来放量。按照当前各品牌的计划情况， 斟酌到采用各自品牌的通用平台的比亚迪、小鹏以及广汽埃安的相近定位车型随着迭代周 期而逐步升级至 800V；采用华为 HI 平台的北汽极狐和长安阿维塔有望随着迭代周期逐步 扩大至该系列全部车型；依照各家计划情况，极氪、理想、岚图等有望在 2023 年逐渐发 布发售 800V 平台车型，奥迪采用保时捷 Taycan 同平台的 e-tron GT 有望逐步开售。连系 各品牌同系列/相近定位车型的历史销量，我们预计 2023 年搭载 800V 高压快充的新能源 汽车销量有望突破 8 万台/月。到 2025 年，随着新能源车企的延续发力和传统车企、外资 品牌的计划车型逐步推出，以 3 年内主要品牌新能源汽车整体同比增速为 50%估算，800V 平台车型销量渗透率有望到达新能源汽车的 20%以上。

柔性充电和配置储能等方式减缓节电网的冲击。800V 超快充的充电功率有望高达 600kW，是今朝主流直流快充桩的 6-10 倍，高功率给配电网带来极大的冲击，发生配电 网的增容压力。斟酌到今朝充电桩在根本设施扶植杰出的一线城市的操纵率通常在 30%左 右，今朝常见的方案主要有柔性充电和配建储能等两种方式。

超充站（配有至少一台电压支持 800V 以上，功率 480kW 以上的超充桩）数量有望伴 随高压充电车型的推广和政策驱动型的根本设施扶植需求而快速增加。斟酌特斯拉过去一 年在国内新能源乘用车市占率较高，在 10%左右波动，扣除插混车型后预计占比 14%左 右，所以我们通过观察特斯拉 V3 超充站 2019 年 12 月在中国上线以来的推广情况，来分 析国内超充站的发展趋势。斟酌到特斯拉的先发上风，我们预计特斯拉相比于国内主流车 企和充电运营企业在超充站扶植方面有 1-2 年的领先。2019-2021 年，特斯拉中国超充站 数量由 112 座增加至 1000 座以上，复合增速到达 198%左右。粗略假定国内超充站投用 数量依照上述增速发展，预计到 2023 年，国内超充站投用数量将到达 6300 座左右，对应 超充桩约 2.5 万台。中持久来看，超充站以满足重点区域的快速补能需求为主，类比乘用 车换电站的车、站比例 100：1 的配置原则，预计到 2025 年到达 3 万座左右，到 2025 年 超充站保有量渗透率到达公共充电站 17%左右，连系国网充换电设施和电气设备采购数据、 储能招投标价格，预计形成 500 亿左右的市场空间。

技术进步，产业多链条技术革新

产业链趋势：高压、大功率充电带动多环节的变化。大功率直接带动焦点环节充电模 块数量、电压品级和功率品级的提升，而技术同源的 OBC/DCDC 也有同步的提升；大功 率带来热效应明显增加，热治来由风冷向液冷演化，主要以液冷充电模块和液冷充电枪线 为代表，这也同时带动了桩体冷却流道等设计结构的变化；高电压、大电流对电容、继电 器、毗连器、熔断器等器件的规格参数要求也有所提升，这些器件的技术相对成熟，以价 值量提升为主；同时，大功率意味着对电网冲击的大幅增加，配备储能的重要性大幅增加。

从充电桩的本钱组成来看，充电模块占充电桩本体 40-50%的本钱，是充电桩高压、 大功率发展趋势下最主要的受益环节。充电枪线的占比在 20%左右，是第二大本钱来源， 而且大功率推动风冷向液冷转变，价值量进一步提升，热治理是市场空间弹性较大的环节。

充电模块：技术革新，大功率和液冷两条主线

直流桩的充电系统由多个模块组合而成，今朝主流的充电模块以 20kW、30kW 为主， 随着电压品级和充电品级的进步，充电模块需要有更高的耐压能力，同时充电桩整体功率 提升需要更多的充电模块并联，由于进步功率密度，缩减空间，下降电气架构复杂性的诉 求，充电模块也在向单体功率提升的偏向发展，40kW、60kW 甚至更高功率密度的功率模 块预计渗透率将逐步进步。

液冷带动设施结构性的变化。同时，更高的功率密度也意味着更大的发热量，需要液 冷模块的支撑。当充电功率提升至 350kW 甚至 480kW 时，充电桩真个电流增大，ACDC 模块、DCDC 模块等电气组件延续进行变流，在热效率相对接近的情况下，更高的功率给 功率器件、线束等器件带来较高的发热，需要配套冷却办法。今朝的主要充电散热办法有 风冷和液冷两种，风冷具有本钱低、结构简单的上风，可是随着散热压力的进一步提升， 风冷散热能力有限，噪音大的劣势显现，充电模块、枪线配备液冷的需求上升。

OBC/DCDC：技术同源，采用 SiC 器件，兼容低电压，用量提升

适配高电压，采用碳化硅器件。OBC/DCDC 产物与产业电源、充电模块等技术同源， 但由于车载体积、散热等限制，有更到的要求。电压品级由 400V 提升至 800V，对半导体 功率器件的耐压要求提升。碳化硅元件具有导通电阻小、耐压品级高、耐高温等上风。可 以更好的助力车载电源实现轻量化、小型化的需求，更好的适配快充需求和 800V 电压平台发展。高压充电系统通常也意味着更高的充电功率，对 DCDC 的功率承载能力有所要求。 除此之外，为了适配原有的 400V 充电设施，需要配备额外的 DCDC 进行升压，进一步提 升了 DCDC 器件的需求。 车端，存量兼容，用量提升。新能源汽车存在电池、机电电控、车载空调等高压电路， 以及微控制器、风扇、仪表等低压回路。一方面在充电端需要支持 800V 的 DCDC 来匹配 存量的 400V 充电桩；另一方面，部分车辆存在电池系统升级至 800V，可是空调系统等仍 运行在 400V，需要额外的 DCDC 系统进行转换。预计车真个 DCDC 除了适配高电压升级 外，用量上也有 1-2 个的提升。今朝行业内的主要介入者包括欣锐科技、得润电子、英搏 尔等。

毗连器：兼容存量 400V，用量提升

充电枪和车载接口插拔件，高压的危险性更高，平安保障要求提升。充电枪与汽车充 电接口属于插拔的部件，对可靠性、绝缘等方面要求较高。这也是车、桩端唯一表露在外 的电气部件，尤其是当电压进步至 800V，应对超充需求，电流也有大幅提升的情况下， 对绝缘、灭弧和防触电等要求都有所进步。别的，高功率充电将带来发热的明显提升，对 温度收集的单元、热传输、冷却装置的要求均有进步。充电结构整体的价值量和辅助单元 有所增加。

高压毗连器根基上由：机壳、端子、屏障罩、密封尾部防护盖、高压互锁系统、CPA 系统等结构组成。主要用于电池、PDU、OBC、DCDC、空调、交直流充电接口等高压单 元，预计单车的用量在 15-20 个，对应 1000-3000 元的价值。今朝的主流电气系统仍然以 400V 为主，为了满足车端 800V 的快充，通常需要 DCDC 来与存量的 400V 器件和设施 配合，带动毗连器用量的增加，从而带动单车毗连器 10-20%的价值量提升。

高压线束：要求耐高温顺防电磁干扰，规格提升

车端：电压提升，可靠性要求提升。新能源汽车需要采用高压线束毗连各电路单元， 高压线束不可是新能源汽车高压电气系统的关键组成部分，还是新能源汽车平安可靠运行 的重要保证。电压品级进步，要求线束有更强的耐压品级和密封性，以避免在遭遇碰撞后 高压线路短路引发燃烧事故。别的，交换机电的电池干扰较为强烈，线束设计时也要斟酌 电磁干扰性，以保证线束应用的可靠性。据 EV wire，燃油车线束本钱在 1500-4000 元/辆之间，新能源车线束本钱为 5000 元/辆甚至更高。以 900 万新能源汽车销量（中汽协预 测）和均匀 1500 元/辆的价差估量，预计 2023 年有 100 亿以上的市场空间增量。

高压线束的价值量和盈利能力明显高于低压线束，是线束供给商调剂产业结构，实现 业绩提升的重要环节，充电高压化成为重要的市场空间增长契机。

高压继电器：保障平安，耐压品级提升

高压直流继电器作为自动控制开关元件，起到高压电路控制和平安庇护作用，可以在 发生故障时将储能系统从电气系统中分手，新能源车有刚性需求，毗连主要部件的线路均 需配置继电器，今朝新能源汽车需要配备 8 个左右高压继电器；800V 高电压平台电流更 高、电弧更严重，对继电器的耐压品级、载流能力、灭弧、使用寿命等性能要求进步，催 生产物在触点材料、灭弧技术等多方面改良，附加值提升。高压直流继电器的市场集中度 较高，当前 CR3 到达 70%左右，其中内资企业主要为宏发股份，具有领先地位，是主要 的受益者

熔断器：耐压品级提升，用量增加

熔断器在电气系统中电流跨越额定值时，断开电路，起到庇护作用。800V 高电压要 求在绝缘、耐压品级上有所调剂，新型熔断器通过接收控制信号激起庇护动作，对照传统 电容用具有体积小、功耗低、载流能力强、动作快速、庇护时机可控的特点，加倍适配高 电压体系，当前已逐步应用于新能源汽车。乘用车主回路一般需要配置至少一只电力熔断 器，承载电流可达 700A，辅助回路需要 3-5 只，用于空调、DCDC、OBC 等庇护。800V 的应用主要带来耐压品级要求的提升，叠加 DCDC 等用量的增加，熔断器显现出量价齐升 的状态。

今朝全球熔断器市场仍然以 Little fuse、伊顿、美尔森等外资品牌为主，国内的熔断 器企业在不竭长大中，主要企业包括中熔电气、好利科技和天微电子等。

液冷散热取代风冷散热，带动桩体结构设计变化

随着充电功率的明显进步，除了功率模块外，充电枪、线等以电阻型部件和接触件为 主，而且可能和使用者直接接触的器件也需要进行相应的冷却来保证设备的正常运行和使 用者的体验。相比于交换充电枪以及小功率直流充电枪，超充的充电枪线需要有冷却软管 和配套的冷却系统（控制器、换热器、热泵、风扇等）来进行强制对流冷却。 充电桩端，平安性矛盾增加，线束规格提升。充电枪线束持久表露在外，对绝缘、防 磁等均有较高要求。超快充电压、功率、电流均有大幅提升，进一步进步了充电枪线束的 要求。充电桩端高压线束的本钱可达充电桩总本钱的 20%左右，随着充电桩市场发展，总 量快速增加，叠加高压线束带来的价值量提升，预计高压线束市场显现快速增长的状态。

光储充一体化等其他充电技术发展趋势

光储充一体化：减缓配网压力，推进散布式微网扶植

光储充一体化有效减缓配电网扩容压力。新能源汽车保有量的高速增长和充电功率的 逐步提升，预计给电网带来更大的冲击。光储充一体化将散布式光伏置于需求侧，与储能 设施和充电负荷相匹配，实现就地平衡，具有提升用电清洁化水平、削减配电网冲击等多 方面上风。在充电大功率化，散布式能源应用增长的布景下，整车厂、运营商、电池企业、 能源企业等多种天赋的企业均逐步入局，推动充电配备光伏、储能成为大势所趋。

柔性充电、凹凸搭配，减缓功率冲击

800V 超快充的充电功率有望高达 600kW，是今朝主流直流快充桩的 6-10 倍，高功率 给配电网带来极大的冲击，发生配电网的增容压力。斟酌到今朝充电桩在根本设施扶植良 好的一线城市的操纵率通常在 30%左右，今朝常见的方案主要有： 1）超充+快充凹凸搭配：少数超充桩和多个快充桩搭配，在具有提供超充服务能力的 条件下削减本钱。以巨湾技研为例，一个充电站是 1 个 600kW 的超充桩和 4 个 160kW 的 快充桩组合，在充电桩数量、充电功率、配电容量之间取得平衡。 2）柔性充电：多个超充桩同享功率池，按照充电汽车数量、SOC 以及电网负荷动态 调剂充电负荷，除功率池完全满载的情况下，这一模式可以尽可能的为用户提供超充服务， 相较于前一种模式缩短充电时间，提升充电体验。

V2G 车网融合，深度助力能源转型

可再生能源发电具有间歇性、随机性的特点，且电动汽车快速充电对电网具有冲击作 用，电网系统的平平稳定运行将面临庞大的挑战。V2G 技术使新能源汽车介入到电网的调 度中，能量和信息双向活动。电动汽车逐渐由纯真的电能消费者转化为储能设备和灵活性 调剂资源，大幅增加电网的调峰调频资源；充电桩也从纯真的电气设备升级为电能、信息 双向交互的节点和收集终端，软件和云服务等软实力的重要性明显提升。

产业链发展：海外市场拓展叠加技术进步

国内市场，关注技术进步对产业链的带动

中国市场的运营商格式相对集中且稳定，且扶植初具范围。陪伴着新能源汽车的延续 发展，对充电根本设施的诉求已经过“有充电桩”过渡为“有快充桩”，叠加高压超快充 等技术进步带来的需求变化，斟酌到在国内市场采用相对同一的标准和认证法则，未观察 到针对特定品牌和区域的明显壁垒，充电桩对于品牌等属性的要求较弱，我们以为最主要 的关注点在于应对新技术的跟进步伐。

大功率充电桩：格式多元，以电源设备企业为主导： 充电桩的电压在 500V-1000V 的范围，而这样的电压的配电网、产业电源等范畴早已 经有相对成熟的应用，电气技术的壁垒较低。可是另一方面，充电桩具有较强的 to C 属性， 在电能计量、软件平台等方面有更高的要求。行业内的竞争者天赋各异，大致可以归类为： 1）特来电（特锐德）、星星充电（万帮数字能源）等行业头部运营商，通过关联企业 进行充电桩设备端同步结构，抢占市场份额和满足运营模式革新的诉求； 2）国电南瑞为代表的电力电网企业，技术积淀深厚，将充电桩作为需求侧响应的重 要接口，在供给设备的同时注重搭建同一调剂平台，挖掘有序充电、V2G 等机遇，下游应 用更多集中在国网、大型示范项目扶植等； 3）盛弘股份、英杰电气等为代表的产业、网络能源特征的企业，从技术同源的电源 产物切入，主要发挥在充电模块等焦点器件的上风，大多涉足充电模块、直流充电桩产物； 4）炬华科技等以电能计量为传统业务的企业，在电气技术的根本上注重交互能力等， 兼顾交直流产物，尤其是体现开辟海外市场方面的上风。

充电模块：与充电桩重合度较高，关注大功率和液冷模块的推进节奏

充电模块的介入者与直流充电桩的介入者具有较高的重合度，以传统的产业、网络电 源企业为主导。主流的介入者是以华为数字能源为代表的来自于产业、网络电源的厂家。 今朝主流的充电模块向 30、40kW 的功率段和液冷散热的偏向发展。

液冷充电枪线：大功率必备器件，内资取得突破

大功率充电会带来更大的散热压力，按照《电动汽车传导充电毗连标准》，300A 及以 上的产物需要强制配备液冷。今朝液冷充电枪线的供给者主要包括外资的菲尼克斯，永贵 电器、中航光电、沃尔核材、日丰股份等内资企业先后取得突破，有望充实受益大功率充 电带来的结构性增量。

其他环节：多环节受益，维护平安

充电直流化、大功率化直接带动电压电流品级进步，对毗连器、线束、熔断器、继电 器等器件的要求均有所提升，带动多环节受益。

海外市场，关注标准认证和渠道开辟

与国内分歧，欧美市场往往将充电桩视为一小我机交互终端而不是纯真的电气设备。 在支付平安、信息平安、软件平台、售后保障等方面赋予了更高的要求。除了电气设备和 壳体外，国内市场得益于移动支付的快速发展，支付系统相对简单；可是欧美市场，尤其 是欧洲部分地域仍然以现金为主要的日常生活消费前言，往往需要额外的通讯模块、开放 充电协议、射频识别、信用卡读取器等，同时，作为计费终端，对电力、用度等方面的计 量加倍严苛。充电桩从纯真的电气部件转换为操纵终端，对厂商综合整合能力，甚至于品 牌力的要求进步，因此今朝欧美的充电供给商仍以西门子、ABB 等传统电气巨头为主导， 国内厂商在寻求通过代工的模式进入。

充电桩：出海壁垒重重，以标准认证和渠道开辟为焦点

认证严格，海外本土化不足是国内企业的主要难点

准入壁垒：认证体系严格，周期较长。国际的充电桩标准遵从 IEC 体系，和国内的充 电桩所采用的通讯标准和认证有所分歧，且加倍严格。今朝主要需要关注的行业标准别离 为欧标 CE 认证和美标 UL 认证。其中 CE 认证是强制认证，通常在 4-6 周内完成，本钱 可到达 50-60 万元，主要的适用区域是欧盟成员国，同时泰国等东南亚国家也大多采用 CE 认证标准。UL 认证是充电桩产物进入美国市场的主要认证标准之一，其相对于 CE 认 证的周期更长，用度更高。

海外本土化不足，渠道品牌扶植滞后是主要痛点。充电桩具有鲜明的 to C 特征，涉及 了电能的计量、人机交互、在线支付、通讯等多环节。国内充电桩企业和海外企业的偏重 点差别很大：在欧美为代表的海外市场，人力本钱更高，国产企业由于售后体系扶植不足， 产物稳定性相对不足，其充电桩产物的全生命周期并无本钱上风；另一方面，欧美国家的 电力计量等相关律例对于充电桩软件系统的信息平安和计费信息透明要求很是刻薄，而国 内充电桩企业往往对这一方面重视度相对不足，较难获适当地运营商的认可；同时，作为 靠近的 C 端产物，与欧美市场耕作百年的电气龙头企业 ABB、西门子等相比，品牌力的 不足也成为大大都厂商突破的难点之一。

主要出海路径：代工、突破运营商大客户、电商 to C 等多个维度

基于国内企业在渠道、售后和软件平台的劣势，我们以为评判国内厂商在海外市场能 否取得突破的关键点主要体现在 3 个维度：1）OEM 方式进入海外设备供给商的机遇；2） 操纵其他业务根本体系，开辟大运营商客户的能力；3）其他渠道拓展能力。

OEM 方式进入海外供给商–出海的起点。对于生产能力强，可是海外结构堆集有限的 国内企业而言，代工模式进入海外市场可以规避品牌著名度不高的劣势，直接绑定大客户， 锁定下游需求，而且为后续试产堆集经验和客户资源根本。从企业的天赋来看，通过代工 方式进入充电桩制造环节的主要分为两类： 1）制造能力具有一定上风，被海外龙头企业收购，主要的代表企业是联桩； 2）具有一定技术和客户资源上风，进入主流车企供给链代工交换充电桩，代表企业 是炬华科技。 拓展大运营商客户的能力是更进一步的机遇。国内充电桩企业出海的进程中往往在客 户资源和渠道方面具有一定的劣势，可是部分国内企业在光伏、储能等方面取得一定突破。充电桩作为未来新能源用户侧微网的重要环节，和散布式光储逆变器等产物的客户资源、 市场具有一定的重合度。通过相近市场堆集当地市场经验和客户资源，开辟充电运营商客 户，代表企业是盛弘股份、道通科技等。

除了为车企、设备商代工，以及向大运营商销售的方式之外，其他的渠道拓展机遇也 值得关注： 1）以星星充电为代表的一体化企业，遵循和国内相近的模式，兼顾运营和设备两头， 通过运营开辟市场，同步带动设备销售； 2）以英杰电气为代表的电商销售模式，将充电桩作为纯洁消费品，通过电商渠道直 接向终端消费者进行销售。

欧洲市场：大都企业的出海首选地

从出海目标地来看，斟酌到标准认证的要求和周期，大大都企业以欧洲及东南亚等欧 标体系区域作为主要出海市场，代表性企业包括星星充电、追日电器、EN+、盛弘股份等。

美国市场：认证周期长，少数企业的选择

UL 认证通常要比 CE 认证的周期更长，且美国作为特斯拉的大本营，在新能源汽车的 发展和充电桩的应用方面都加倍集中，和欧洲相比，国内企业开辟市场所面临的竞争和阻 力更大。今朝结构美国的代表性企业主要是炬华科技、道通科技等，同时星星充电、EN+ 等企业也有所结构。

东南亚市场：进军全球的跳板

东南亚大多采用 CE 充电标准，且地处热带，利于新能源汽车发展，是国内企业出海 的重要跳板之一。今朝通过东南亚尝试出海最典型的企业是许继电气，通过泰国进行海外 结构的尝试。

充电模块：电气技术要求较高，产业/网络能源企业为主

充电模块是整个充电桩的电气架构的技术焦点，同样需要满足 CE、UL 等认证标准和 充电桩企业对于性能的要求。可是另一方面，充电模块是纯真的电气产物，有助于发挥企 业的生产能力上风，规避金融平安、网络平安等软实力的限制，在本钱方面体现竞争力。 同时，toB 模式借助海外大客户形成出海，确定性较强。代表企业大大都是在产业/网络电 源等方面有一定堆集和出海经验的企业，例如华为、复兴、优优绿能、永联、英飞源、英 可瑞、麦格米特等。

充电枪线：国内企业具有技术能力，关注后续出海机遇

充电枪线在直流桩中本钱占比到达 20%，在交换桩及液冷直流桩中的占比更高。而大 功率充电桩需要液冷散热，随着 XFC 等超充桩的逐步增加，液冷散热有望成为未来直流 充电桩市场主流的热治理方式之一。今朝国内的主要介入者包括沃尔核材、永贵电器、中 航光电、日丰股份等均已经逐步取得技术突破。得益于国内完善的供给链和相对较低的成 本，国内企业料将随着产物的放量而具有本钱上风。且国内厂商有充实的技术和专利储备， 技术和专利方面的壁垒相对较小。未来液冷充电枪线的出海机遇值得延续关注。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。「链接」